当升科技:盈亏平衡已过,动力多元迎高速发展

盈亏平衡已过,业绩迎来新成长:公司发布2015年年报,实现营业收入8.6亿元,同比增长37.67%,归属于上市公司股东的净利润1328万元,同比扭亏为盈。归属上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为621.5万元,同比扭亏为盈,基本每股收益0.08元。公司业绩整体符合预期,2015年营业收入增速为过去五年以来最高。排除收购中鼎高科的因素之外,由于车用高镍多元材料开始实现批量供应,锂电材料收入增速33.56%。公司预计2016年一季度净利润变动区间为1200-1600万元,与15年全年净利润基本持平,相比15年一季度亏损387.8万元,业绩在经过盈亏平衡点之后的高速增长已经开始显现,16年业绩将会大幅上升。

短期波折无碍长期方向,高镍多元材料将迎来高速发展:高镍多元材料能量密度高、循环寿命好、能够在高电压平台下工作,是符合动力锂电未来发展趋势的材料体系。虽然1月份工信部提出将暂缓三元材料电池在客车上的使用,但从近期反应来看,三元材料电池用于客车有望在有条件下实现“松绑”,短期的波折不影响长期方向。预计2016年全年车用高镍多元材料的需求同比将增加2倍以上。

车用高镍多元材料纯正标的,目标全球龙头地位:公司是国内率先实现车用高镍材料技术突破,并成功进入高端汽车品牌供应链的企业,也是锂电正极材料中唯一获得“国家认定技术中心”称号的企业。与GSEnergy合作NCA,成为车用正极材料领域布局最为完备的企业之一。江苏当升二期投产后,高端产能将达到4000吨以上,并获得6000万国开行发展基金支持。

投资建议:买入-A投资评级,6个月目标价54.35元。我们预计公司2016年-2018年的净利润分别为1.06亿、1.57亿和2.07亿元,成长性突出;维持买入-A的投资评级,6个月目标价为54.35元。