转债交换债周报:成交低迷,博弈为主

市场回顾:交投清淡,成交量低迷。

两会期间权益市场成交缩量明显,上证综指上周震荡下跌2.22%,创业板指数微张1.46%。在权益市场清淡的交投氛围下,转债市场成交低迷,本周转债市场日均成交量仅5.4亿元,相比于上周下滑53%。个券涨跌波澜不惊。

市场要点分析:缺乏趋势性行情+转债高估值,转债依然以博弈为主。

这个周末不平静,各类数据以及急着招待会信息冲刺。梳理来看:金融数据发布,刺破了需求大刺激的言论。工业增长弱于预期,地产投资数据是亮点,但很难想象在“去库存”的政策方向下可以保持回升。周六周行长记者招待会内容来看,汇率改革、人民国际化将再度起航,货币政策受到制约更小。

弱的金融数据和疲弱的工业数据公布后,下周周期股将降温。目前市场普遍对于两会结束之后的行情偏悲观,而两会之后能否有主题行情发酵也需要关注。整体而言,缺乏趋势性的行情且估值高位,转债难有大的机会。但从博弈角度而言多数转债已经行至近期低点,小仓位博弈反弹亦可。品种选择上来说,博弈品种依然以流动性和弹性为考量,广汽、电气、三一、格力是参与反弹较好品种。小盘转债中九州转债业绩增速稳定,可能受益于健康中国的题材,医药电商、中药材交易平台等可能存在超预期的情况,值得关注。

白云转债上市定位分析:上市初期价格在120元左右。

白云转债将于3月15日在上交所上市交易,交易代码“110035”,质押代码“105830”。

白云机场是国家重点支持的三大中枢机场之一,近几年来面临比较大的产能瓶颈,此次转债募集资金也为投入新建二号航站楼航站区项目。航站区工程建设期为五年,将于2018年竣工完成,提高公司产能,但未来也面临着新航站楼投入使用后的大额折旧。时刻拍卖作为时刻市场化的关键一步,白云机场未来可能会参与到时刻拍卖的收益分配中,潜在的利好。虽然公司正股缺乏明显的题材,业绩也难有超预期的地方,但作为转债中交运行业的新标的,仍有一定行业配置需求。上市定位方面,从规模和弹性考虑,可以参考广汽转债,我们预计上市初期价格120左右。

白云转债网上中签率0.084%,若上市价格为120元计算的六日年化收益率3.38%,勉强覆盖资金成本。

一级市场跟踪。

公募转债/交换债方面,已获批文的转债3只,规模26.6亿元,海印股份转债已过会,预计将于月底之前获得批文。

私募交换债方面,目前我们了解到在近期发行和发行中的私募可交换债有12只(详见附表),具体细节投资者可跟相关投行联系。(需要注意的是,在此我们对私募可交换债仅做一个资料跟踪,发行人和规模材料根据公开公告整理,其他要素根据可了解的募集材料整理,私募发行条款发行过程可能有更改,请以最终募集说明书为准。)