康得新:精准卡位逢其原,养成千亿之巨舰

公司依托高分子材料平台,布局新材料、智能显示、互联网智能应用、新能源汽车四大平台,市场空间不断打开。公司将趁势腾飞,有望成长为数千亿元市值巨头,成为创新王者、新生态之星,首次给予买入评级,目标价48.00元。

支撑评级的要点

多点开花,成就伟业。公司预涂膜年产能达4.4万吨,居全球首位;光学膜年产能达2.4亿平米,客户涵盖三星、LG、友达等全球一线大厂。公司持续创新,切入智能窗膜、智能显示(裸眼3D、VR/AR等)、新能源汽车、柔性材料等高科技领域,战略性布局互联网智能应用平台,致力于打造中国的3M公司,希冀成为全球新材料明星。

光学膜:进口替代进行时,公司抢得先机。全球LCD用光学膜消费超10亿平方米。高需求低成本,全球平板显示产业加速转向中国,带动光学膜消费转移,而技术壁垒高,国内光学膜严重依赖进口。公司凭借内外合力,持续进行产品和模式创新,建立起全球产业链最全、集中度最高、竞争力最强的光学膜产业集群,客户资源优质,发展快速。

智能显示:创新引领新“视界”,公司构建起大生态链。全球3C领域裸眼3D市场空间超千亿元。公司采取“合纵连横”策略,与飞利浦等进行技术合作,与分众、联想、国广东方等联合,在显示端、内容端和应用端精心布局,三端齐发,共同打造出完整的裸眼3D生态链。此外,公司投资Ostendo、北京兰亭数字,前瞻性布局VR/AR产业,打造起涵盖芯片、内容、软件端的生态链,搭乘行业快车,疾速前进。

新能源汽车:碳纤维助力轻量化,公司即将腾飞。2014年全球碳纤维需求量达5.4万吨,新能源汽车轻量化,飞机高性能化,碳纤维有望进入快速发展车道。公司汇聚了整个碳纤维产业链的优势公司和科研单位,与雷丁汽车、慕尼黑工业大学、德国宝马以及北汽集团等合作,打造起新能源汽车轻量化生态链,建立起全球最出色的设计、技术、生产和支持中心,共同享受行业发展的盛宴,合力引领新能源汽车轻量化的未来。

评级面临的主要风险

项目进度延迟风险;市场开发风险;毛利率下滑风险。

估值

布局新材料、智能显示、互联网智能应用、新能源汽车四大产业平台,利润空间巨大,成长性十足,预计2015-2017年每股收益分别为0.88元、1.28元、1.75元,首次给予买入评级,目标价48.00元。