1-2月经济增长数据点评:1-2月经济小幅下台阶,3月有望好转

事件

3月12日,国家统计局公布,1-2月我国工业增加值同比增长5.4%,社会消费品零售额同比增长10.2%,固定资产投资(不含农户)名义增长10.2%。

点评

1-2月受出口和三“去”一“降”影响,工业增加值同比增速小幅下台阶。中上游探底企稳迹象增加,3月经济有望好转。

1、再下台阶,1-2月工业增速可能是上半年阶段性低点

1-2月工业增加值同比增长5.4%,比15Q4回落0.5个百分点,比去年同期回落1.4个百分点,2010年以来当月和累计新低(春节月份当月除外),低于预期。出口大幅下降和三“去”一“降”对工业生产影响较大。

1-2月投资增速有所提高。1-2月投资同比增长10.2%,比15Q4高0.9个百分点。其中,房地产开发投资同比增长3.0%,回升6.1个百分点;制造业投资同比增长7.5%,基建投资同比增长15.7%,与去年四季度基本持平。三大投资增速均比去年同期明显回落。

1-2月社会消费品零售同比增10.2%,比15Q4低0.9个百分点,比去年同期低0.5个百分点,实际增速低更多。餐饮业稳定,商品零售下滑。

从生产法看,1-2月份烟草行业增加值同比下降15.6%(2015年12月份为增长16.9%),影响全国工业增速回落0.7个百分点。剔除烟草业影响0.7点,工业同比企稳。从支出法来看,前2个月出口下降17.8%(2015年1-2月增长14.9%)对工业增速影响较大。另外,1-2月社会消费品零售总额增速回落也有影响。

总起来看,1-2月受多重因素影响,工业增速可能是上半年的低点,3月出口和烟草业、基建投资增速有望提高,工业生产有望好转。

2、1-2月房地产市场销售大幅回升,新开工大幅增长

1-2月房地产市场销售增速大幅回升,新开工面积增速由降转升,库存面积再创历史新高,三四线城市房地产市场调整压力仍然较大。

销售增速大幅回升。1-2月商品房销售面积同比增长28.2%,比去年同期(-16.3%)提高44.5个百分点;其中,住宅销售面积同比增长30.4%,比去年同期(-17.8%)提高48.2个百分点。

库存面积再创新高,住宅库存同比增速小幅回落。2月底商品房待售面积73931万平,比去年底增加2078万平,再创历史新高;同比增长15.7%,比去年底提高0.1个百分点。住宅待售面积46635万平,比去年底增加1387万平,再创历史新高;同比增长10.6%,比去年底回落0.6个百分点。

新开工面积增速由降转升。1-2月房屋新开工面积同比增长13.7%,住宅新开工面积同比增长9.7%,双双2014年11月以来首次转正。房地产开发到位资金累计同比下降1.0%,比去年下降3.6个百分点;其中定金及预付款同比增长8.3%,比去年高0.8个百分点,个人按揭贷款同比增长30.4%,比去年提高8.5个百分点。

去年下半年以来,政府出台了一系列促进商品房销售的政策措施,商品房销售明显好转,但三四线城市商品房库存仍然居高不下,房地产市场调整压力仍然较大。

3、稳增长政策加力,3月经济有望好转

1-2月受出口大幅下降、消费增速回落和三“去”一“降”等因素共同影响,工业增速回落幅度较大,可能是上半年低点。3月稳增长政策继续发力,中上游企稳迹象增加;从高频数据看,3月上旬工业表现明显要好于1-2月,另外,投资计划开工增长41%和施工增长14%,房地产市场景气回升,经济有望好转。

结论

1、1-2月工业增速小幅下台阶,低于预期。

2、商品房销售大幅增长,新开工由降转升,房地产市场好转迹象增加,但三四城市调整压力仍然较大。

3、稳增长继续发力,中上游企稳增强,3月经济有望好转。