军工行业:泰豪科技、中航光电

本期【卓越推】组合:泰豪科技(600590)、中航光电(002179)。

泰豪科技(600590) (2016-3-11收盘价12.65元)

核心推荐理由:1、公司在2015年完成战略转型,未来集中资源发展军工和智能电力业务。2015年下半年以来泰豪科技先后退出了电机、节能等核心产业,通过发行股份购买资产并购了上海博辕信息,博辕信息是一家专业从事电力行业综合IT技术服务的企业。泰豪科技并购博辕信息一方面有效增厚了公司未来经营业绩(博辕信息业绩承诺),另一方面完善了公司在能源电力领域的产业布局,增强了电力平台软件和技术服务的基础实力。

2、军工产业将是2016年及未来公司重要的布局方向。泰豪科技传统军工业务(包括军用电站、通信指挥车和雷达等)稳定发展,2015年泰豪科技重新调整军工产业组织结构,将分散的军工业务统一整合到子公司泰豪军工旗下。我们看好泰豪科技在军工信息化领域内生、外延的发展前景。

盈利预测和投资评级:我们预测未来三年EPS分别为0.18元、0.24元和0.26元,维持“买入”评级。

风险提示:军工行业开放导致竞争加剧,泰豪科技军工毛利率有下滑风险;电力设备市场竞争激烈;军工产业外延并购存在不确定性;系统性风险,军工行业估值偏高。

相关研究:《背靠清华、壮大军工》2015.06.02 ;《整合并购完善产业链,员工持股彰显信心》2015.07.15;《业绩符合预期,战略转型进行中》 2015.10.28。

中航光电(002179) (2016-3-11收盘价30.22元)

核心推荐理由:1、军民融合式发展优势显著,业绩节节攀升。中航光电主营业务为电连接器及线缆产品的研制与销售,经过多年发展公司已从单一的电连接器制造升级为电、光、液体等多种连接方案提供商。公司军品民品业务规模相当,订单饱满,产能充足,我们判断未来三年,公司业绩仍将保持30%以上的增速。公司2016年2月26日公布业绩预告,预计2015年营业收入和归母净利润分别增长35.34%和59.08%。

2、飞机设备架和新能源汽车线缆业务前景广阔。民用市场不断拓展,中航光电连接器和线缆产品在通信、 能源、电力、汽车等领域都有应用。我们看好飞机设备架和新能源汽车线缆两大产品的市场前景。飞机设备架是先进战机和客机必备的线束产品,随着我国国产军机和民机的逐步放量,该业务将迎来爆发期;新能源汽车线缆业务增长迅速,公司与多家整车厂建立良好的配套合作关系,我们判断该业务近两年将充分收益于新能源汽车产业的高速发展。

3、公司预测2015年业绩大幅提升。公司业绩快报显示,2015年营业收入达47.25亿元,同比增长35.34%;归母净利润为5.68亿元,同比增长达67.36%。业绩爆发符合预期,规模增长得益于防务产品量产、新能源汽车配套产品订单快速增长和国际业务开拓,利润增长得益于产品结构优化和成本费用控制。

盈利预测和投资评级:按照最新股本计算(6.03亿股),我们预计公司2016年和2017年的EPS分别为1.01元和1.16元,维持“买入”评级。

风险提示:原材料或人力成本上涨可能降低产品毛利率;工业连接器领域拓展不达预期;系统性风险,军工行业估值偏高。

相关研究:《打造国内一流连接方案供应商》 2014.07.30;《业务全面开花,内生外延协同效应值得期待》2015.03.31。