钢铁行业第11周周观点:钢价暴涨告一段落,但供给端仍偏保守

投资建议:上周末,钢铁产业链各品种价格呈现明显的逼空走势。本周一、二,价格继续大幅上涨,但之后价格出现回落。截止3月11日,各品种仍取得了非常大的价格涨幅。唐山钢坯单周上涨240元,螺纹上涨307元,热轧上涨280元;环比涨幅分别为13.48%、14.47%和8.04%。铁矿石虽然于3月6日从53.50美元上涨至64.2美元,但之后便开始回落,到3月11日时已回落至56.2美元。

随着钢价持续上涨,钢厂的盈利状况持续大幅改善。截止3月11日,我的钢铁统计钢厂盈利面已达到55.73%,回到了2015年5月时的水平。但从最新的库存和钢铁产量数据来看,供给端虽然环比在改善,但整体水平仍处于相对保守的状态。2015年1-2月,全国粗钢合计产量为12107万吨,同比下降5.7%。中钢协最新公布的2月下旬粗钢日均产量为204.22万吨/日,环比下降0.81%,同比下降3.4%。其中,重点钢厂产量为159.19万吨/日,同比下降10.11%。最新公布截止2月29日的重点钢厂库存为1379.47万吨,环比下降5.67%,同比下降19.46%。春节过后,钢厂库存如此早的环比下降,同比大幅下降,进一步验证了供给端的保守特征。

从本周公布的1-2月宏观经济数据来看,工业增加值增速为5.4%,增速进一步下降。这虽然表明经济增长动能偏弱,但也是钢铁在内产能过剩行业产量同比下降的结果。这样的结果显然有其合理性。2月份的社会融资和新增信贷规模均低于1万亿,表明期待2009年的强刺激显然不切实际。但1-2月10.2%的固定资产投资增速较2015年10%的水平有好转的趋势。1-2月份房地产投资和销售增速分别为3%和28.2%,回暖迹象明显。但考虑到1-2月房地产数据在全年中的占比较小,在一定程度上抵消了增速在绝对值意义上的价值。下游的汽车在2016年1-2月的产销同比增速在3-5%的区间内,较2015年4季度的高增速明显下降,或许2015年的汽车刺激政策对产销提振作用的高峰期已过。不过,目前来看,汽车增长维持在3-5%的区间仍可期待。总的来看,宏观面的情况对钢铁需求来说,是中性偏乐观。

虽然,此轮钢材价格暴涨已告一段落。但从价格回落的情况来看,也远非暴涨之后的暴跌,并且从基本面来看,钢厂和社会库存仍然低位,钢厂在增加产量方面仍偏保守。这样的基本面有利于钢价的后续表现。本周的钢材和铁矿石价格走势进一步验证了我们在年度策略报告中提到的2016年钢材铁矿石价格关系很可能重复2014年的情况,即钢材价格表现强于铁矿石价格表现,从而带来钢厂盈利的持续改善。

我们认为基本面继续利好钢铁股,重点推荐河钢股份、大冶特钢、新兴铸管、金州管道和抚顺特钢。

风险提示:钢材需求超预期下滑