离岸人民币债券市场展望
在人民币贬值压力加大,在岸与离岸债券价差倒挂的背景下,我们预计离岸人民币债券市场今年规模发展料将放缓,供需均显疲弱。
供给方面,随着离岸人民币债券利率的上行,当前离岸人民币债券发行利率已经高于境内债券,随着境内债券市场逐步开放,境内融资便利性增强,发行人在离岸市场融资需求会明显下降,转而寻求在在岸市场的融资,离岸人民债券发行规模可能萎缩,而在岸熊猫债发展料将提速。
需求方面,离岸人民币存款的规模自14年底之后开始增长缓慢下降,而人民币贬值压力下,机构投资者对于人民币离岸债券的需求也将明显萎缩。
今年以来随着人民币贬值压力加大,离岸人民币债券收益率走高,可以看到不同级别的离岸债券的利差水平不断走阔。在境内经济增长放缓的背景下,离岸人民币市场的信用风险需要引起投资者更多的关注,未来离岸人民币信用利差可能走阔,信用分化会更加明显。
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