03月09日固定收益研究晨报:资金到期高峰终过,现券走势胶着

投资提示:

1.流动性分析

周二货币市场利率涨跌互现。周二央行进行了300 亿元的7 天逆回购操作,当日无逆回购到期,净投放等额资金。2 月外汇储备降幅收窄,资本外流疑虑减弱,加之春节后逆回购到期高峰终过,扰动因素渐消。

资金面对逆回购释放资金的依赖性也有所减弱。我们认为,未来央行还将采取更多灵活多效的措施释放引导信号,维稳资金面。

2.利率债分析

周二利率债整体小幅波动,国债收益率曲线整体波动1BP 以内。早盘国开续发1、3、5、7 年,1 年和3 年招标收益率略低,5 年和7 年小幅偏高。截止日终,国开债曲线除个别期限外,整体上行1-2BP;政策性银行(农发行和进出口行)债曲线除个别期限外,整体上行1-4BP。

周二市场情绪依旧偏弱,外贸数据不佳虽短暂鼓舞士气,但对供给端以及金融数据持续回升的担忧致使二级市场走势绞着。两会政策红利频出,供给侧改革坚定推进,经济前景预期有所改善,债市承压。短期来看,市场走向仍需更多数据引导,调整仍未结束。

3.信用债市场

周二信用债高等级品种收益率涨跌互现,幅度较昨日有所上升。随着供给侧改革深化,去产能、去杠杆、去库存以及僵尸企业的清理,信用边际风险将进一步升级,但不会引发系统性风险。虽政策红利频出,但预计仍难改“底部徘徊,有限复苏”格局。我们应该继续关注多形式风险事件暴露的问题,根据行业、管理状况、经营现状甄别信用资质,择优配置,避免“踩雷”。