农林牧渔行业周报:畜禽价格上涨持续超预期,配置养殖不放松

市场行情回顾:本周大盘大幅上涨,沪深300指数环比涨4.95%,农林牧渔板块涨0.15%,在申万28个子行业排名第12。子版块中畜禽养殖、种植业表现较优秀。个股层面,位于周上涨前列的公司有海南橡胶、民和股份、敦煌种业;位于周下跌前列的公司为新希望、万福生科、千足珍珠。

农产品价格跟踪:猪市:本周生猪价格18.5元/公斤,周上涨1.78%,头均盈利739元,周上涨15.8%;仔猪价格40元/公斤,周下跌6.67%。禽市:白羽肉鸡8.65元/公斤,周上涨7.19%;青岛鸡苗4.65元/羽,周上涨10.71%;烟台鸡苗4.95元/羽,周上涨8.79%。玉米、大豆:玉米大连港价格2030元/吨,周下跌0.49%;大豆现货价3398元/吨,周下跌0.19%;大连大豆压榨加工利润跌至-181元/吨。小麦、白糖:小麦现货均价2336元/吨,周上涨0.06%;柳州白糖现货价5400元/吨周持平。海参、扇贝:海参均价90元/公斤周持平;扇贝均价8元周持平。

投资建议:本周生猪价格和禽产业链价格继续上涨,其中生猪价格部分地区重上20元/kg,均价达到18.5元/kg,仔猪价格达到40元/kg,已经创下历史新高。禽产业链方面,鸡苗价格继续上涨,部分地区达到5.7元/羽,平均在5元/羽左右;父母代鸡苗部分小厂价格达到25元/套,益生3月份价格维持在18元/套;毛鸡价格也开始上涨,目前达到8.66元/公斤,屠宰场也陆续开始提价,鸡胸肉冻品价格已经达到10000元/吨以上。本轮禽链价格上涨短期因素是补栏需求,养殖户养过年鸡较少,春节之后许多养殖户开始补栏,屠宰场也开始补库存,所以每年3月份左右都是鸡苗价格旺季。由于前几年的深度亏损,许多养殖场淘汰了产能,并且由于去年禽流感,导致供给短缺。目前出现买不到鸡苗的现象出现,本轮禽链盈利必定超过2011年。对于生猪养殖而言,从历史上看,能繁母猪存栏达到顶点或底部的时间通常领先与猪价底部或顶部的时间约13-15个月,然而目前能繁母猪存栏还没有见底,我们初步预计能繁母猪在今年二季度见底,则生猪价格上涨预计要持续至2017年初。

上一轮景气高点养殖股对应的实际PE为20x左右,圣农由于市场当时把它作为成长股,PE到了30X,而目前禽链养殖股对应17年的PE为15x左右。由于目前整个畜禽养殖公司正处于盈利预测不断上调通道,也就是市场预期不断变好的时期,因此,目前的估值水平其实并不高。现在大家主要关注未来猪价和鸡价能高到多少?股价上涨空间还有多少?其实这是一个比较难判断的问题,由于周期股业绩弹性较大,我们认为把握趋势更为重要,并不用准确的计算出业绩。

根据未来涨价空间和目前估值综合判断,我们首推圣农发展、益生股份,其次民和、仙坛。生猪养殖我们认为由于目前市场对生猪养殖价格上涨预期较为充分,并且近期生猪价格在高位滞涨导致股价弹性没有禽链大,但是由于能繁母猪下降幅度持续超市场预期,本轮周期的价格上涨周期或将长于上轮周期;并且饲料原料价格下降使生猪养殖头均盈利或将超市场预期,目前生猪养殖股对应16年PE仅15x左右,估值安全。5月份猪价重启上涨通道时,生猪养殖股或将迎来新一轮的上涨。推荐:牧原股份、正邦科技、温氏股份和雏鹰农牧。