纺织服装行业月度观点:周期暴动和权重护盘之后,莫忘纺织服装板块的优质蓝筹

核心观点:

1、三月核心观点。两会板块内缺乏热点:除了进口型跨境(降关税、自贸区试点扩大、中日韩自贸)之外两会上对消费方面提得并不多,由于板块内缺乏典型的进口型跨境标的(潜在标的有商赢与新民),预期板块将在一段时间内将呈现缺乏热点的状态。纺服板块优质蓝筹值得重视:年初以来A股两个现象,周期暴动与上周五明显的权重护盘。如果从资金偏好角度理解,可以认为是资金往低配板块及低风险板块的迁移。反观纺织服装板块,虽说整体的TTM市盈率估值水平仍高达33倍,但如果从我们筛选出的优质蓝筹标的情况来看,算数平均市盈率为17倍,按市值加权平均市盈率为15倍。我们回头来看这是怎么样的估值水平:这些标的均具备这样的特质--经历了两三年的行业低谷之后业绩稳定,要么现金流较好分红比率高,要么账上躺着大量现金,在金融市场缺乏高收益资产,货币政策又未见收紧的情况下,低无风险利率反衬出这类标的的价值所在。产业变革的力量将源自何处?行业最近几个月发生了一些大事:南极电商以连接线上经销商线下供应商的服务平台姿态借壳新民科技、韩都衣舍宣布开放自身业务系统组建生态圈、柏堡龙宣布启动设计师平台战略。行业变革的方向愈加清晰--与消费者服务相关的前端流程与供应链服务相关的后端流程的重构与提升。这一变革进程中的投资机会产生于两大块:1、服务于前后端变革的创新业务(例如大数据的应用开发、设计师平台搭建);2、行业龙头对于产业链模式的重构(韩都衣舍的自我开放)。我们也将对相关领域保持密切追踪。

2、板块及推荐组合上周表现回顾。纺织服装板块单周跌1.23%,其中纺织制造跌0.82%%,服装家纺跌1.53%。3月组合中本周森马服饰上涨10.56%,联发股份跌1.77%,兴业科技跌1.35%,商赢环球跌4.44%,组合跑赢行业2.71pp。

3、行业重要数据。原料:内外棉价:328级现货周均价12,084.83元/吨(-0.85%);CotlookA:64.56美分/磅(-2.02%)。内外价差:内外棉价差均值-1,442.50元/吨(上周1,448.25)。长绒棉(137级):22,700元/吨(-0.87%)。进口长绒棉(美国PIMA2级):23,653.75元/吨(-0.39%)。美元兑人民币汇率:6.5218(-0.39%)。化纤:粘短13,175.00元/吨(1.74%),涤短6,387.50元/吨(0.99%);氨纶20D40,125元/吨(-3.31%),氨纶40D31,375元/吨(-0.40%)。棉纱线:32支纯棉普梳纱19,058.75元/吨(-0.02%)。坯布:32支纯棉斜纹布5.37元/米(-0.32%)。黄金:上金所Au100g260.19元/g(1.17%),伦敦现货1,240.21美元/盎司(0.85%)。牛皮:重量无烙印眼牛皮芝加哥离岸价71.00美分/磅(上周71.00)。零售数据:2015年全国百家重点大型零售企业服装类零售额全年增速-0.3%,50家重点大型零售企业服装类零售额全年增速-0.4%,2016年1月增速11.9%。出口数据:纺织品、服装、鞋类出口1月数据同比分别下降2.75%、7.23%、11.98%。