安信固收周观点:期限利差走扩之后,长端吸引力有所增加_股票频道

上周一(2月29日)央行宣布降准50个基点,资金面随后有明显缓解,资金利率下降、银行间质押式回购成交量上升。这在一定程度上强化了短端现券收益率的下行,而长端收益率则还出现了小幅的上升,期限利差明显走扩。

2015年底,我们在年终总结中提出的观点是,中国目前处于“潜在经济增速向下、实际经济增速向下、产出缺口为正”的“类滞涨组合”;在这种组合下,如果不考虑海外资产,那么最优的资产配置就是两类,即长端利率债和现金,配置长端利率债的前提假设是不发生流动性危机。目前来看,市场在对长端利率债收益率继续下行暂时缺乏信心的情况下,开始增配货币类资产,期限利差走扩。我们相信,长端利率债的吸引力正在增加。当然,决定长端利率债收益率下行的核心原因还是盈利的疲弱。

周末(3月5日),各项中国2016年经济数据目标公布,财政支出目标同比增长6.7%,大大低于2015年的13.2%;如果财政支出如此克制,我们相信货币需求增速也会趋于下降,从而对长端利率债构成利好。