Apple Pay入华:银行在支付战争中的武器;关键在于执行(摘要)

ApplePay入华:改进但未改写银行卡支付业务。

2月份,苹果公司联手中国银联和约19家银行在中国推出了ApplePay支付功能,本已激烈的支付大战因此而愈演愈烈。虽然此项功能为消费者提供了传统银行卡之外的又一支付方式选择,但它仍采用现有的银行卡系统来处理交易。使用ApplePay和银行卡支付的主要区别在于:1)前者的支付体验更简便;2)从2018年开始,发卡行需要将刷卡手续费的约0.07%(约占银行佣金的6%)支付给苹果公司。

银行线下支付市场的防御性武器,执行面临挑战。

随着阿里巴巴的支付宝和腾讯公司的财付通大举扩张线下支付业务,银行在线下银行卡支付业务交易量和收入(分别约为线上支付的3.8倍/1.5-2倍)上的传统优势正面临挑战。ApplePay或许能够帮助银行捍卫自己的市场份额,因为ApplePay的支付体验优于网络巨头,用户在600多万家安装了近场支付(NFC)POS机的店家消费时只需触屏即可支付(需iPhone6及以上型号)。不过,银行系在ApplePay支付推广、消费者习惯培养以及程序bug处理方面相对落后,因此在执行层面可能面临挑战。ApplePay在中国的普及率可能会好于美国(美国iPhone用户中约4%使用此项功能),因为与美国相比,中国银行业/银联承受互联网巨头的竞争重压,因此更有动力推广ApplePay。

银行有机会从支付宝/财付通手中抢到线上支付市场份额,从低基数实现增长。

我们认为ApplePay的app内支付能力令银行系有机会从由主导者支付宝/财付通手中抢到一定市场份额,因为:1)用户支付体验更好;2)渗透至线上商家的难度更小;3)市场份额基数水平较低,上升空间广阔(2013年,中国的银行卡线上支付份额仅为24%,而美国为85%)。但是,银行阵营需要进行有效的推广活动,以激励并教育消费者。

如若推进理想,此项业务将有利于消费信贷和银行卡手续费收入。

ApplePay对于银行业的影响取决于执行情况。支付对于银行的信用卡收入/银行卡手续费收入至关重要(这两项在招商银行总收入中占了14%/8%)。招商银行/中信银行的ApplePay绑定用户人数居前,而且已经开始了积极的推广活动,这两家银行在捍卫支付/消费信贷市场份额方面处于有利地位。维持强力买入中信银行H股(基于剩余收益模型计算的12个月目标价格为5.83港元)/买入招商银行A股(基于剩余收益模型计算的12个月目标价格为人民币18.7元)。