宋城演艺:一年之计在于春,预计Q1业绩增长1倍,海外并购落地,上调评级至买入

投资要点

公司发布业绩预告:2016年第一季度业绩预增90-120%。受线上线下各大项目持续发力的影响,预计公司归属于上市公司股东的净利润比去年同期增长幅度约为90%-120%。

千古情系列持续发力。预告期内,得益于文化娱乐消费大发展,公司旗下系列千古情演艺产品和各大宋城旅游区以其深厚的文化情怀和独特的游历体验吸引了大量的观众和游客,杭州大本营和三亚、丽江项目都增幅强劲。春节黄金周期间客流量更是爆发式增长,公司共计接待游客超80万人次,高峰期间“千古情”单日演出22场。我们预计千古情系列产品2016Q1增速在25-35%之间,受迪斯尼开业影响,下半年游客增速将迎来爆发性增长,预计全年增长40-50%。

六间房业绩再超预期。预告期内,公司互联网演艺板块北京六间房科技有限公司用户规模大幅增长,社区生态活跃度持续提高,业绩表现超预期和低基数两项原因(2015年8月并表)对公司业绩产生了积极影响。预计六间房2016Q1贡献业绩6000-7000万左右,全年增速50-60%。

投资建议与盈利预测:2016年,公司将以连接“人与娱乐”为目标,围绕“粉丝经济”,以IP为源动力,以创意为核心竞争力,打造“现场娱乐+互联网娱乐+旅游休闲+IP”四位一体,线上线下双轮驱动、相互联动的综合性娱乐生态圈。在战略执行过程中,公司将更加注重国际化,积极“走出去”、“引进来”。一年之计在于春,预计公司2016Q1业绩增长1倍左右,全年业绩增长6成左右,海外项目的并购即将落地,上调公司2016-2018年的EPS为0.69、0.91、1.12(原为0.65、0.86和1.06元),PE(2016E)为36.01倍,上调评级至“买入”。

风险提示:游客接待量低于预期;行业竞争加剧的风险;投资并购整合的风险。