乐普医疗业绩点评:业绩稳定增长,内生外延完善大健康生态链

事件

公司发布业绩快报,15年实现营业收入27.77亿元,同比增长66.42%,归属母公司净利润5.21亿元,同比增长23.22%,EPS为0.64元。

业绩增长态势显著,资源整合大力增厚业绩

公司医疗器械和药品等主营业务持续稳定增长。公司15年药品业务对公司业绩贡献明显,其中乐普药业15年全年贡献收入2.69亿,同比增长50%左右,新东港核心产品阿托伐他汀钙15年上半年收入3,317万元,同比增长492.29%。公司体外诊断业务、医疗服务等新业务也保持高速增长。在公司资源整合下,预计公司16年器械和药品业务将进一步提升公司业绩,推进公司进入新的上升通道。

多项重磅产品在研,内生外延完善心脑血管生态链

公司的完全可降解聚合物支架15年完成随机临床的植入工作,早期已满随访期的临床结果良好,预计17年推出;植入式双腔心脏起搏器有望在16年获批生产;左心耳封堵器已完成100余例临床试验,预计18年取得注册证。同时公司通过外延并购不断完善心脑血管生态链,并拓展至精准医疗、糖尿病、肾病等其他行业,实现公司营收高速增长的同时,也为公司提供更多的成长机会。

投资策略

按增发后股本8.72亿股计算,我们预测公司15-17年归母净利润分别为5.21亿元、6.60亿元和8.05亿元,EPS分别为0.60元、0.76元和0.92元,对应PE为57倍、45倍和37倍,首次给予“推荐”评级。

风险提示产品降价风险,招标低于预期,新产品研发不及预期,业务整合风险。