战略新兴产业投资策略周报(第18期):新兴产业Risk Off,配置新能源汽车产业

投资要点

成长股risk off,新兴产业跑输大盘。

本周市场处于降风险偏好阶段,代表成长股的新兴产业跌幅超过大盘指数。本周新兴产业下跌是风险偏好下降所致,可能与市场预期将推出注册制有关。主要原因:一是国际外汇、股票、商品等市场都比较平稳,排除国际风险溢出的可能;二是国内货币、财政政策和经济基本面稳定,成长股也没有出现业绩“黑天鹅”,排除基本面恶化;三是注册制改革3月1日实施,10家创业板公司发退市预警,这对并购套利预期和壳资源价值冲击巨大,可以本周解释成长股的下跌。

推进注册制对互联网行业冲击最大。

推进注册制对于过去3年获得80%的PE/VC 投资的互联网行业冲击巨大。注册制的逐步推进是确定性事件,因此企业并购套利空间将逐渐收窄,通过外延式并购增厚业绩的模式将难以获得投资者的认可。根据这个逻辑,并购预期较强的信息技术产业,尤其是“互联网+”行业受到的冲击将最大。因为过去3年80%左右的PE/VC 投资集中在信息技术行业,IPO 核准制导致的堰塞湖增强了投资者对上市公司的并购预期。而注册制不仅降低并购预期,还会加剧新IPO 公司与原有上市公司的竞争关系。其次受冲击的是生物产业,而新能源汽车和新能源产业所受的冲击最小。

配置新能源汽车产业:高增长+地补出台。

本周推荐配置新能源汽车产业绩优股,尤其是动力电池板块。首先,新能源汽车产业有望成为继光伏、风电、高铁等行业之后具备全球竞争力的新兴产业,新能源销量的高增长将带动公司业绩高增长。其次,在财政刺激力度加大的背景下,地方补贴政策将陆续出台,市场对补贴不确定性的担忧将逐渐消除。再次,如果推出注册制,新能源汽车产业受影响很小。因为一级市场上相关公司少,并购套利的预期本来就小,IPO 的直接冲击也非常有限。最后,动力电池板块业绩弹性高,在产业中增速最快,有望领先整个产业上涨。在近期普跌的环境下,新能源汽车个股存在错杀,建议积极布局。

本周投资组合下跌4.16%,跑赢大盘。

本月重点配置新能源汽车(40%)和信息技术(30%)产业。新能源汽车和信息技术产业处于快速成长期,未来业绩将持续高增长。本周投资组合下跌4.16%,跑赢大盘指数,主要得益于动力电池板块的赢合科技上涨4.4%,国轩高科上涨3.2%。自10月8日建立投资组合以来,累计上涨1.76%,跑赢主要指数10%以上。投资组合每月初调整一次,本周调入易事特和网宿科技。