信用债及组合策略周报第5期:资金面有所波动

一周表现:资金面有所波动.

资金面:上周,央行在公开市场上进行了8800亿元逆回购操作,对冲9600亿元逆回购到期资金后,最终实现资金净回笼800亿元。

上周,银行间7天回购利率水平在2.43%,较前一周上升4.43pbs。

信用债:企业债和中票总体变动幅度不大,变动幅度为0~6bps。城投债收益率变化幅度为-8~8bps。2月24日稍晚,保定天威集团有限公司公告称,公司2011年度第一期中期票据(11天威NTN1,债券代码:1182040)应该于2016年2月24日兑付本息,由于公司持续亏损,资金枯竭,主要资产被轮候查封,未能按期兑付本息。

评级调整:上周共4项信用债主体评级向上调整,无主体评级向下调整。主体评级上调的企业有河北银行股份有限公司、中国盐业总公司、新疆金凤科技股份有限公司和绍兴银行股份有限公司。

投资策略:杠杆息差短久期策略.

策略上仍维持杠杆息差短久期策略,久期控制在3左右。杠杆不宜过度,保持适当流动性。

理由:1.受制于汇率贬值预期及资本流出压力,央行货币政策操作以稳为主;2.信贷大规模投放或将持续,地方债供给释放、房地产去库存力度增加导致的融资需求释放均会使之前的“资产荒“得到改善,而债市供需关系或现拐点。3.财政赤字增加一方面需要增加利率债供给,另一方面对基本面形成一定支撑,均不利于债券市场。

上周末投组模拟净值1.012,周变动0.01%,本周无操作。