金河生物:业绩进入高增长通道,战略进入千亿工业污水处理产业

事件:2月27日,公司发布2015年业绩预告,预计2015年实现归属于上市公司股东净利润1亿,同比增长29%,对应EPS为0.4元。

我们的分析和判断:1、公司多个业务布局进入拐点,业绩进入高增长通道。1)升级产品金霉素微囊市场反馈良好,预计维持高增长;2)海外子公司法玛威与潘菲尔德整合加速,业绩逐步释放;3)环保业务拓展顺利,潜力巨大。4)原材料成本下降,养殖景气复苏,提升盈利能力。

2、战略切入动物疫苗板块,预计公司将加速产业整合。公司于2015年成立金河生物制品公司,引进行业优秀人才,收购杭州荐量,预计16年将进一步加速产业整合!3、公司凭技术优势战略进入千亿工业污水处理产业。1)千亿市场空间:据环保部统计,2015年化工及医药制造业合计约35亿吨/年,每吨处理费用超过20元/吨,预计行业规模千亿。2、公司核心竞争优势:工业污水技术领先+轻资产运营新模式。1)“改进A/O”工艺及国内独家首创的“耦合沉淀”工艺的发明专利,技术水平全国领先。2)轻资产运营新模式,向客户输入治污经验及技术服务能力。3)本省园区的项目运作经验已具备向全国复制的能力。

投资建议:预计2015-2017年归属于母公司净利润为1、1.5、2.2亿。

未来2年公司业绩将保持50%以上增速。公司凭借技术优势战略进入1000亿工业污水处理产业,未来成长空间巨大。我们给予“买入-A”评级,6个月目标价30元。

风险提示:动保业务进展不达预期;环保业务进展不达预期。