万丰奥威公司动态点评:业绩贡献超预期,美瑞丁将持续发力

投资建议

美瑞丁受益汽车轻量化趋势,16年仍将是公司业绩增长的主要看点。且公司在后市场、大交通等布局值得期待。基于以上分析,我们提高对公司的盈利预测,2016-2017年对应EPS分别是1.13元和1.35元,对应PE为25X,21X,维持“强烈推荐”评级。

投资要点

事件:近日,公司发布2015年业绩快报,2015年实现营业总收入84.81亿,同比3.65%(追溯后),归属上市公司股东净利润为8.02亿,同比47.86%,基本每股收益为0.93元,同比47.62%。点评如下:

美瑞丁业绩表现靓丽,是业绩超预期主因:2015年底,公司从万丰集团收购镁合金龙头美瑞丁,美瑞丁业绩承诺2015年实现归母净利润13350万元。我们判断,凭借美瑞丁在镁合金铸造技术优势,以及合并后的资源和管理优势,美瑞丁2015年业绩远超承诺(预计超过1.5亿元)。

公司轮毂业务表现稳定,是业绩稳定器:公司是汽轮和摩轮制造龙头企业,主要客户集中在中高端车企。即使在2015年车市低迷情况下,公司主业仍然保持稳定发展态势。我们判断,2016年我国汽车市场表现将好于2015年,公司作为主要车企的一级供应商,轮毂业务16年表现可期。

2016年公司业绩仍有较大提升空间:1)美瑞丁将继续维持高速增长:镁合金是当前可大规模采用的轻量化首选材料,随着国内对汽车燃油消耗要求日趋严格,通过轻量化是降低油耗最有效的途径。且新能源汽车能耗的降低同样依赖于整车轻量化。美瑞丁是镁合金汽车零部件龙头企业,占北美镁合金市场份额60%以上,产品已经过宝马、奥迪、特斯拉等高端车企验证。借助上市平台,实现技术+资源双优势,将充分受益国内市场。2)“万丰途虎”的后市场前景广阔:公司通过与途虎养车合资建立“万丰途虎”,致力于打造全球化汽车零配件采购平台。公司强大的轮毂产品力+途虎强大的O2O平台及渠道,实现强强联合,我们判断,公司的轮毂后市场业务将率先获益万丰途虎的合作,为2016年贡献业绩。3)达克罗业务继续新的业绩增长点:50%以上的毛利水平,且公司在无铬涂复上具备技术垄断,随着公司大交通战略布局,涂覆业务在地铁,高铁等业务前景广阔。

风险提示:汽车销量进一步下滑,合资公司开展不及预期。