策略点评:风险与机遇并存

投资要点:

对于今日的暴跌,表面上的原因还是很明显的。国债回购价格飙升,预示着资金面紧张,是原因之一;此外,还有传言注册制将很快实施,实际上有关注册制将从3 月份开始实施的言论,之前证监会发言人对此有过表态, 从今年3 月份开始的未来两年为讨论实施窗口期,并不能理解为马上就要实施。

怎样来解读突如其来的暴跌呢?我们认为还是要找出下跌的内在原因。我们之前谈到今年1 月份下跌的一个主要原因是汇率的问题,春节之后,人民币有了大幅升值,大宗商品也已经止跌。这都对市场信心起到提振作用, 因此股市的风险偏好有所修复。但是近期,人民币汇率又不断下跌,国际大宗商品价格也是大幅波动,而黄金价格持续上升,预示着全球范围内谨慎情绪又有所聚集。尽管人民币汇率走弱在短期内与股市资金面没有必然的联系,但是在信心层面,对于股市却是实实在在的负面影响。我们在本周的策略周报中提到“行情的演绎,无关业绩,而在信心。”由此看来,信心的变化直接导致了行情的变化,如果把近几日市场信心再度走弱,理解成导致了今日的暴跌的根本原因,可能更为合适。原本并无实质性重大利空,而市场单边下跌,并无任何反弹,这种现象暗示着随着指数的下跌,越来越多的投资者选择减仓甚至清仓,以至于发生踩踏。

经历了三次股灾之后,投资者如惊弓之鸟,今日大幅下跌,再次创伤了投资者情绪,那么信心的恢复,就需要一个过程,从顺应市场走势的角度来看,回避风险就是首要的事情。但是规避风险并不意味着杀跌,在当前的价格水平下,我们认为风险与机遇是相当的,波段操作更具有意义。