债券点评-银行间市场向国外金融机构投资者放开:银行间市场承载使命,短期利率影响有限

人民币国际化向国际投资者全面开放,国际投资者对银行间市场操作的不熟悉,以及对“汇率管制”的不确定,短期仍会以香港离岸市场为主。

国际投资者进入我国银行间市场,投资以利率债为主,只有少数有国际声誉或国际知名度的信用债会被涉及,我国国债收益率水平对比国外存在优势,但如果考虑到人民币贬值的不确定性,现阶段国际投资者应仍以观望为主,银行间市场供需双方并未改变。

银行间市场的开放与人民币国际化进程互为依托,互为促进,从央行的文件发布密集度可看到人民币国际化进程不会停滞,银行间市场的多层次发展是未来改革的重中之重,也是我国上海建设人民币离岸市场的基石。

第一、稳定开放的人民币币国际化进程,需要开放的银行间债券市场,既能承载国内企业债务发行需要,也能承接国外主权基金、金融机构或者独立企业的债务发行,为人民币国际化,为实现完备的人民币离岸市场打下坚实的基础。

第二、银行间债券市场的供给扩容在2016 年已经明确会再次增发,地方债券市场预计要有5~6 万亿的水平,远高于2015 年3.8 万亿,同时一些新产品债券也会出现,为国家特定目的而发行的债券也会增加,如绿色金融债。

第三、银行间债券市场发展能提高我国直接融资比例,减少经济和企业对银行贷款的依赖,促进更健康的金融市场,如资产证券化的推进。

第四、有更多投资者的债券市场和更多交易量的市场才是活跃的市场,而活跃的债券市场是衍生品市场发展的基础,虽然刘主席也有发言表示衍生品的多重衍生会造成监管困难和金融风险,但基础衍生品确是市场所必须。

第五、更丰富层次的产品,为我国机构投资和民间投资提供更丰富的金融产品,为财富的保值增值提供必要的依托。