云投生态:成立产业并购基金谋求外延式拓展

事件

公司审议通过了《关于投资设立基金管理公司及发起成立产业并购基金的议案》,同时公司公告显示:截止目前,已上诉的27起案件,其中22起案件均被云南省高级人民法院判决驳回上诉,维持原判。5起案件因上诉人在法定期限内未预交上诉费,也未申请缓交、免交案件受理费被云南省高级人民法院裁定撤回上诉。截止到本公告披露日,公司所涉及27起上诉案件云南省高级人民法院已全部作出判决。可以看出,公司诉讼案件已经结束,历史包袱彻底解决。

结论:历史包袱的解决将成为公司新的发展起点,云投集团控股后将显著提升公司核心竞争力,看好公司转型前景。

正文:1、公司的成长逻辑。首先,云投集团的入主确立了公司的战略发展方向。

公司业务由先前的以苗木生产销售为主逐步向产业链后端园林绿化设计施工以及未来的大生态领域拓展。可以预见,园林绿化业务以及后续大生态领域的切入奠定了公司未来的战略发展方向。我们认为,公司主营业务向产业链后端延伸以及未来向大生态领域的拓展增强了公司主营业务的盈利能力、提高了行业的进入壁垒、扩大了行业的市场容量。其次,作为云南省大型金融控股集团,云投集团的控股将为公司发展提供的支持主要体现在资金、品牌和业务整合等方面。公开资料显示,云投集团正处于向金融控股集团的战略转型的稳步推进阶段,金融、信息产业、现代农业、大健康四大核心业务板块保持较快的发展。2015年,云投集团实现营业总收入539亿元,比上年增长50.95亿元,实现合并利润总额4.91亿元。其中,金融板块实现投资收益5.95亿元,成为公司增长最快的产业板块。截止2015年底,投集团资产总额达1566.11亿元,比去年增长26.36%;资产负债率65.82%,比年初下降3.77个百分点,为近7年来最低。同时,集团提出2016年资产规模达到1800亿元的经营目标。

由此可见,作为云投集团大型投融资平台下的唯一上市公司,云投生态未来的发展前景值得期待。

2、借助金融平台,谋求业务拓展。设立基金管理公司以及成立产业并购基金符合公司向金融控股集团转型战略方向,但运作主体选择在云投生态。我们的解读如下:首先,上市公司设立基金管理公司以及成立产业并购基金顺应了云投集团向金融控股集团战略转型大方向,运作模式和实际操作均较为成熟;其次,云投集团虽然确立了上市公司主营业务,但上市公司在园林绿化设计施工以及未来的大生态领域的业务资质和业务储备较少(上市公司前身主要以绿化苗木生产销售为主,处于产业链上端),存在短板。因此,上市公司具有主营业务外延至并购预期,而产业并购基金的设立有望成为公司寻求外延式拓展的运作路径。此外,基于大股东云投集团以及上市公司高负债率现状,公司设立产业并购基金符合公司财务现状。

3、投资建议:预计2015/2016年公司实现每股收益分别为0.05元、0.11元。基于公司处于业务拓展及转型初期,不适合用传统pe估值。考虑到:1)公司为云投集团旗下唯一上市公司,云投集团的大力支持将加快公司外延式发展步伐;2)与园林绿化行业上市公司对比来看,公司的市值规模最小。结合上述,我们认为,公司大股东国企背景将极大的提升公司核心竞争力且具有国企改革预期、公司业务前景广阔且具有地缘优势。我们给予公司“买入”投资评级。