中兴通讯:研究报告

中兴通讯(0763HK)

中兴通讯是全球领先的综合性通信制造业上市公司,是近年全球增长最快的通信解决方案提供商。公司凭借在无线产品(CDMA、GSM、3G、WiMAX等)、网络产品(xDSL、NGN、光通信等)、手机终端(CDMA、GSM、小灵通、3G等)和数据产品(路由器、以太网交换机等)四大产品领域的卓越实力,现已成为中国电信市场最主要的设备提供商之一,并为100多个国家的500多家运营商,及全球近3亿人口提供优质的、高性价比的产品与服务。15年三季度营收1008亿人民币,同比增长23.76%,利润总额52.33亿,同比增长47.9%;净利润37.78亿人民币,比同增长43.48%,每股收益0.92元人民币,同比增长43.75%,加权平均资产收益率14.16%,比去年同期上升3.06个百分点,归属于上市公司普通股股东的每股净资产7.4人民币/股,同比去年上涨20.72%。营运商网络,政企业务及智慧城市,以及消费者业务方面,收入及毛利均有不同程度的增长。15年综合财务费用也有比较大的下降,另外人民币兑美元等主要货币汇率波动对公司的业绩产生一定的影响,企业通过债务结构优化,综合对冲等综合管理外汇敞口,减少汇率波动对经营产生的影响。中兴通讯ROE从13年的6.17%,稳步上升到15年的14.16%,其盈利水平稳步提升,管理效率相对稳定在0.78左右,权益乘数14年的4.49降至15年的2.77,企业的综合盈利水平有显著提升。企业能借助4G,光纤宽带接入电讯行业的发展,提升市场份额,而营收增加及持续改善盈利结构,故我们维持其持有评级,目标价港元17,止蚀价12港元。