评论: 经济下行压力实际上是能倒逼结构转型的,因此目前经济运转状态是比较有利中国经济长远战略的实现。何况这种下行的速度较为缓慢,主要体现为工业品价格持续走低的通货紧缩或已见底。货币扩张的经济效应已趋中性,货币当局的“作为”导向转向结构调整目标和本币国际化,价格目标重要性超越数量目标,货币利率仍然会缓慢下行——“对冲”性质的降准和肩负更多使命的降息仍将在未来6-12月内相续出台,而降息也更多地转向我们货币“二分法”框架下的准备金市场利率,即各种回购和央行流动性操作工具的利率。 虽然国际金融形势变化,使得“对冲”降准有成为常态的需求,但汇率走势约束了准备金的调整!货币当局转而更多的依赖公开市场操作。货币当局政策实施的变化,增加了商业银行等信用创造机构对国债等合格抵押品的需求。 投资能否企稳是未来经济运行能否走稳的关键,我们认为投资增速是稳的住的;宏观经济层面的投资、消费、工业将继续呈现低位徘徊状态。“宏观稳、微观差”格局不变,企业效益整体恶化中出现分化。
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