一周表现:资金面平稳,信用债回暖
资金面:上周,央行在公开市场上进行1500亿元逆回购操作,同时上周共计有5950亿元逆回购到期。上周净回笼4450亿元流动性,创三年单周新高,结束了此前连续五周净投放格局。上周银行间7天回购利率水平在2.39%,较前一周上升0.67pbs,银行理财产品利率全市场1个月期理财产品利率在4.20%的水平,较上周4.00%上升,个月和6个月期理财产品利率微降,分别为4.18%和4.31%的水平。信用债:企业债和中票总体变动幅度不大,变动幅度为-7~-1bps。城投债收益率变化幅度为-5~3bps。评级调整:上周共2项信用债主体评级向上调整和2项主体评级向下调整主体评级上调的企业有山东水务和天壕环境,主体评级下调的企业为南京钢铁和亚邦控股。
投资策略:杠杆息差短久期策略
央行18日宣布,从即日起,原则上每个工作日都开展公开市场操作。将有利于稳定市场预期,保持货币市场稳定。策略上仍维持杠杆息差短久期策略,久期控制在3左右。杠杆不宜过度,保持适当流动性。理由:1.受制于汇率贬值压力以及僵尸企业“去产能、去杠杆、去库存”制约,央行货币政策操作以稳为主,而宽松的预期要有所降低;2.国际市场风险偏好进一步恶化概率降低。继欧央行释放进一步扩大宽松预期后,日央行采取负利率政策,全球宽松仍是主基调,美联储维持利率不变,短期逆势加息难度加大。3.信贷大规模投放或将持续,地方债供给释放以及PPP新政酝酿提升项目签约率、房地产去库存力度增加导致的融资需求释放均会使之前的“资产荒“得到改善,而债市供需关系或现拐点。
上周末投组模拟净值1.012,周变动0.47%,本周无操作。