投资建议
迪斯尼带动主题公园消费热情,未来行业呈爆发性增长:2015年大约有9.09亿中国居民符合参观主题公园的经济准入条件,随着城乡收入的增长,该数据会持续增长。到2020年,达到这一定条件收入的人群数字将是11.04亿。目前中国主题公园市场相对处于初级发展的状态。随着迪斯尼和环球影城强势进驻国内市场,消费热情和市场认可将进一步激活,至2020年,中国主题公园人次总量上保持每年11.72%的复合增长率将翻番,并达到2.21亿人次,预期达到2010年时的美国水平。
上海迪斯尼确定于2016年6月16日正式开园。一期开园占地面积约3.9平方公里,将包括一座“神奇王国”类型的迪斯尼主题乐园、两个主题化星级酒店、零售、餐饮、娱乐、停车场等配套设施,以及中心湖、围场河和公共交通枢纽等公共设施。预计上海迪斯尼乐园2016年首年旅客流量将在1700万人次左右,开园时间为6月,折算到2016年底客流人次在1000万人次。2017年以后常态化接待旅客能力将在2000万人次左右。一般在主题公园开园3-5年后进入成熟期,接待人次将在2020年实现3000万人次。
上海变身一线主题公园旅游目的地--自迪斯尼2016年开园后,后续有上海极地海洋世界(海昌运营,2018年开业)、上海乐高探索中心(默林运营,2016年春季开业)、上海梦中心(2018年开业)、上海临港冰雪世界(2019年开业),上海将在2020年之前变身亚洲乃至全球一线的主题公园旅游目的地。而除上海之外,长三角地区亦有浙江安吉的hellokitty主题公园(2014年开业)、浙江海盐的六旗主题公园(2019年开园)。在2020年之前,除环球影城落位北京之外,全球的主要主题公园IP品牌都将落位在长三角区域,长三角区域内的酒店、景区与文化消费将迎来爆发式的增长。
迪斯尼概念主线--迪斯尼带来的激增客流将辐射长三角,带动酒店、景区与文化消费,促成目的地的游客聚集效应。
利好标的:锦江股份,宋城演艺,中青旅,海昌海洋公园、大连圣亚。利好标的:
锦江股份:上海迪士尼乐园开园带动公司酒店业务持续发展,最直接受益于迪士尼带来的商务/旅游客流增长。公司在上海地区拥有超过200家酒店。目前在迪士尼周边布局了十几家酒店,部分已经开业。预计迪士尼2016年春季开业后,会对公司带来持续性的效应。
中青旅乌镇:距离上海市区约130公里,驾车2小时左右,是长三角区域开发和运营最为成熟,客流量最大的人文历史古镇。假设2016年春季自迪斯尼开园至年末客流实现1000万,则乌镇景区至少增加客流40万。同时2016年新项目浙江乌村开园,位于乌镇西栅旁,打造的是江南农村为主题的庄园经济。
宋城演艺:距离上海市区220公里,驾车约3个小时,上海至杭州高铁1小时。预估2016年迪斯尼开园可为杭州宋城带来至少30万客流。从内部来说,2014年宋城二号剧院建成,促使年游客人次达到新高500万,为迪斯尼开园迎接增量客流做好了准备。整体来看,加上2016年G20的召开,与影视及真人秀节目营销进一步结合以及散客比例的提升,预估2016年客流增长20%,实现650万人次。此外,宋城进驻上海在世博大舞台打造的城市演艺项目将与2017年开业将受益于上海迪斯尼的客流溢出效应。
海昌海洋公园:上海海昌极地海洋公园于2015年1月中标土地使用权,于2015年全面开工建设,目标于2017年达成开业条件,预计客流量将超过600万人次。项目位于上海临港新城滴水湖畔西北地块,与浦东国际机场和上海迪斯尼车程仅有半小时。上海海昌极地海洋公园将与迪士尼有望形成类似“美国奥兰多迪士尼+Seaworld”以及“香港迪士尼+海洋公园”的“同城双雄”格局,形成共赢的协同效应。
大连圣亚:镇江魔幻海洋世界项目总投资10亿元。镇江与南京、常州、扬州等地乘坐高铁均在30分钟以内,距上海90分钟,未来有望受益于周边游。预计2018年魔幻海洋世界项目可达300万游客人次。
风险提示
估值偏高
迪斯尼客流和影响力达不到预期
上海未来其他主题公园项目落地时间延期或项目取消
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