转债交换债周报:当前转债配置的三个思路

市场回顾:节后权益市场反弹,转债普涨。

在春节期间人民币汇率升值,金融数据超预期的情况下,权益市场明显反弹,上证综指节后第一周上涨3.49%,创业板指数上涨5.44%。转债各券普涨,格力、电气、三一、国贸涨幅居前,相对而言已经充分透支赎回预期的歌尔、以及偏债型的国资、国盛以及天集涨幅垫底。

市场要点分析:当前转债配置的三个思路。

当前转债的配置中我们认为主要有三个思路:一是等待确定底的债性品种,债性品种以后仍有机会不需要着急配置。这个思路的前提是对股市相对悲观,且有较长期的配置资金。目前债性品种比如国盛EB、国资EB的到期收益率水平仅在1.5%以下,所以还不能认为是确定性的底部。我们认为偏债性品种配置机会不需要着急,可以继续等待。二是抓反弹的品种,需要关注股性和流动性情况。博弈反弹是当前很大一部分资金参与转债的目的,博取相对收益。抓反弹品种,重点在于考虑平价水平(对应的股性)和流动性情况。综合流动性和股性来看,博弈反弹比较好的品种是电气、广汽、三一、格力等。三是把握个券机会,注重对行业配置和个股的选择。近期上市的医药转债正股表现出明显的超越大盘和行业指数的表现,提醒我们在2016年更加关注转债个券的挖掘。

一级市场跟踪。

公募转债/交换债方面,截止最新有三只转债已获得批文,合计规模达到46亿元。包括宁波银行100亿元转债发行预案,待发转债规模为270亿元。私募交换债方面,目前我们了解到在近期发行和发行中的私募可交换债有12只(详见附表),具体细节投资者可跟相关投行联系。(需要注意的是,在此我们对私募可交换债仅做一个资料跟踪,发行人和规模材料根据公开公告整理,其他要素根据可了解的募集材料整理,私募发行条款发行过程可能有更改,请以最终募集说明书为准。)