宏观周报:节后政策密集出台,稳增长地位仍重

本周视点:节后政策密集出台,稳增长地位仍重

节后一周政策层面动作频频,有统计层面:社融、信贷、物价等常规统计数据的发布,CPI基期轮换和权数的调整;有货币政策层面:央行延续节前公开市场“天天见”的操作频率,再度开展MLF操作并下调部分期限的利率;也有实体经济层面:央行联合八部委提出金融支持工业供给侧改革的政策,央行、住建部和财政部提高住房公积金存款利率,财政部、住建部、国税局下调房地产交易环节的相关税费等。

针对政策层面的动向,我们有以下几点看法: ①不应期待货币政策进一步大规模放松,货币政策并未转向大幅“放水”,年内仍维持存量宽松为主;②短期内,央行仍然倾向于继续通过公开市场和非常规货币政策操作进行流动性的注入。年内降准的可能性和空间依然存在,选择的时点可能在人民币汇率预期相对稳定及外汇占款再度出现大规模下滑之际。③政府在大力推进供给侧结构性改革的同时,仍在竭力平衡“稳增长”和“调结构”两大目标,以“稳增长”争取时间来换取“调结构”的空间。这也意味着,年内不会出现大规模的市场出清而引起实体经济的失速,“稳增长”在政府的政策目标当中依然占据着举足轻重的地位。

物价跟踪:食品价格涨幅收窄,生产资料依旧弱势

上周食用农产品价格整体上涨,但节日效应的收窄使得各分项价格的涨幅均有明显收窄。本周寿光蔬菜价格指数涨幅趋缓,农产品批发价格指数也呈现明显回落,预期后续食品价格将逐步见顶回落。上周生产资料价格表现依旧弱势,除有色金属价格环比小幅回升外,其余各项均有所回落。本周CRB指数持续回升,截至本周四升至385.41。预计生产资料价格后续仍将维持弱势运行态势。

流动性跟踪:资金价格回落,汇率小幅升值

本周央行通过公开市场上开展了7天期逆回购操作投放资金1400亿元,同时本周有5950亿元逆回购到期,共计净回笼资金4550亿元。此外,央行开展了1630亿元MLF操作,并下调6个月和1年期利率。总体看节后资金面基本稳定,短期资金价格较节前有明显下降,长期资金利率也略有回落。受到春节期间国际资本市场动荡及美元指数震荡走软的影响,以及上周末央行行长周小川接受媒体专访时传递出央行对人民币汇率维稳的信心,本周人民币对美元汇率中间价和即期汇率均有小幅升值。