隆基股份:国际化战略取得重大突破

事件:

公司18日晚公告,与美国光伏产业巨头SunEdison及其两家东南亚子公司签署重大合同,合同涉及购买SunEdison位于马来西亚的硅片生产相关资产、以及向其销售3GW组件和采购2万吨多晶硅料的长单协议。

评论:

与全球光伏电站开发龙头签署组件大单,快速高效打开单晶组件国际市场:

SunEdison是美国最大的光伏全产业链龙头上市企业,近年来业务重心逐渐从制造向全球范围内的光伏电站与风电场的开发/建设/投资转型,截止2015年三季度末,公司在建电站项目2.9GW、储备项目7.9GW,并预计2016年完成建设量将达到3.3~3.7GW;

隆基本次与SunEdison签署了六年3GW的组件销售协议(其中前三年不少于2.1GW),除大幅增加公司组件业务营收外,更将有助于公司快速提升乐叶组件品牌在国际市场的知名度和影响力,可谓公司迈向成为“全球领先光伏组件供应商”道路上扎实的第一步。

快速建立马来西亚硅片产能,全面覆盖东南亚地区客户:

东南亚是目前全球范围内除中国大陆和台湾以外最重要的晶硅光伏电池组件生产地区,尤其是美国对华双反毫无和解迹象的情况下,一线光伏组件企业纷纷前往马来西亚、泰国等地扩产,未来将产生每年近十GW的硅片需求;

公司本次以6300万美元(约0.4倍PB)收购SunEdison位于马来西亚的硅片生产相关资产(包括土地、厂房、切片机等设备),经过升级改造后,预计将成为公司辐射整个东南亚地区客户的重要海外硅片生产基地,进一步提升公司优势最大的单晶硅片产品在全球范围内的市场份额,实现盈利能力的最大化。

盈利调整及投资建议。

本次与SunEdison签署的一系列重大合同可以说是公司国际化战略的重大突破,无论是对短期盈利增长的贡献、还是对公司行业地位的提升,影响都十分可观。维持预测公司2015-2017年EPS分别为0.30,0.55,0.81元(暂未考虑增发摊薄),三年净利润复合增速70%,目前估值仅对应20倍2016年PE,维持“买入”评级,目标价24元。

更多详情敬请参考我们1月11日发布的公司深度研究报告《单晶大潮势不可挡,龙头企业霸业将成》中对近期公司及行业发生的重要变化、以及目前时点公司投资逻辑的详细再梳理。