先导智能年报点评:业绩高增长、现金流大幅改善、高送转

【点评】

锂电池设备拉动的公司业绩高增长将在2016年持续。2015年收入与利润分别为5.36亿元和1.46亿元,分别同比增长75%和122%,增速主要来自锂电池设备业务收入的大幅增长(+137%);锂电池设备业务收入占比由2014年的50%上升至67%。受益于国家对新能源行业的大力支持,公司认为当前属于锂电池生产设备行业处于发展的初期阶段,在未来3-5年还会高速发展。公司预告1季度净利润4,400-5,100万元,同比增长78%-106%,2016年销售收入目标7.5-10亿元,同比增长40%-86%,业绩高增长将在2016年得到延续。

经营性净现金流量大幅改善,预收账款大幅增长表明订单充裕。2015年公司经营净现金量达到2.17亿元,同比大幅增长132%,同期除销售收入增长外,预收账款由2014年1.5亿元增至5亿元也是经营性净现金流量大幅改善的主要原因,这也反映公司新订单充足且预付现金条件非常好,行业景气度依然非常高且公司竞争优势明显获取新订单能力强。

高送转是短期股价上涨动力之一。2015年度利润分配预案为每10股转增20股派5.5元,高送转构成短期股价上涨的核心催化剂之一。

建议重点关注。公司上市以来逆市持续上涨,目前市值超过150亿元相对2016年万得市场一致预期净利润的市盈率估值在63倍,估值处于机械设备行业高位,但锂电池设备行业仍处于初级发展阶段,行业景气度高,长期公司仍有配置价值;短期内结合公司业绩高增长、现金流大幅改善、高送转等因素,公司股价存在持续上涨动力,建议重点关注。

【风险因素】

2016年下半年锂电池行业景气度开始下滑,或者市场竞争加剧;A股市场系统性风险导致公司估值下移。