石化行业点评报告:产量冻结协议看起来都不美

四国达成冻结产能协议

沙特、俄罗斯、卡塔尔、委内瑞拉四国达成一个冻结产能协议,将原油产量控制在1 月份的水平,科威特等国表示,如果如果欧佩克和非欧佩克的主要产油国也遵守这份协议,科威特也会将产量控制在一月份水平。该协议还有一个重要前提,就是伊朗和伊拉克也同意冻结产能。

“看上去都不美”的协议

虽然在热切的期盼下,这份冻结产能协议终于达成了,但这份协议甚至看上去都不美。

首先,该协议将产量冻结在1 月份的水平,但1 月份本身产量就很高。根据国际能源署的数据,1 月份全球产量9650 万桶每天,比12 月份下降了20 万桶,其中非欧佩克产能下降了50 万桶,而欧佩克产能则上升了30 万桶,达到了3263 万桶每天。欧佩克增长的来源主要是伊朗、沙特、和伊拉克。该协议实际上并无法减少原油供应。

其次,该协议前提是伊朗和伊拉克也要冻结产能。但是伊朗随即表示, 伊朗的目标就是将产能将提升到受美国制裁前水平。委内瑞拉表示该国将努力游说伊朗和伊拉克也参与冻结产能。

减产协议很难达成

首先,第三大产油国美国并没有参与到减产的会谈之中,沙特等国不会削减产能将份额拱手让给美国的页岩油。

第二,俄罗斯的老旧产能一旦关停很难重启,该国也很难下定决心减产。

第三,根据历史经验,减产能否长时间的有效支持油价效果存在疑问, 这也是促使沙特下决心减持不减产的重要原因之一,该国历史上曾多次减产,但效果都差强人意。

第四,产油国之间矛盾重重,伊朗和沙特的对立直接导致了两国合作减产的可能性基本为0,伊朗坚持由于该国受到制裁导致该国的市场份额都被沙特夺走,沙特应该减产把份额让回来。

关注国际原油供需情况变化重申我们的观点:国际油价下跌的本质原因还是供应过剩,由于各主要经济体的经济增长放缓,石油需求增长有限。而新技术带来的原油产能增长打破了供应紧缺的局面,导致原油供应过剩而价格下跌。我们认为供应过剩的局面短期内还无法扭转,除非出现改善供需关系的因素,否则油价将持续低位运行。