国际国内宏观经济和金融市场2月展望:避险需求占据主导

尽管金融市场对于美国经济衰退概率定价大幅上升,但从上月公布的宏观经济数据来看,经济基本面依然稳健,是市场具有前瞻性,还是过度放大了恐慌,我们倾向于后者。欧元区经济改善势头出现放缓,在通胀预期下滑至新低后,预期三月欧洲央行将再次祭出宽松举措。

1月官方制造业PMI综合指数环比回落了0.3个百分点,再次季调后也仅为持平于49.8,综合指数能够持稳全部来自于就业分项指数的改善,反映经济增长的其他分项指标全面回落。预计在食品价格的带动下,1月CPI同比将回升至1.8%左右。央行、银监会发文降低非限购城市首套和二套房首付款比例,推动房地产去库存。

1月资金面大幅波动,月中受外汇占款减少、企业缴税、春节临近、CNH缴纳存准、降准预期回落等因素影响,资金利率一度大幅上涨,并引发了债市的调整。月初在岸离岸人民币汇率联袂暴跌,稳汇率上升为最为紧急的任务。近期美元指数大幅回落,人民币汇率可能迎来了一段喘息的时间窗口期,这也有助于支撑债券市场表现。

投资策略方面要再次提高海外市场风险偏好,那就应该让市场看到强劲的经济和就业数据;而要再次提高A股市场的风险偏好,则需要让市场看到监管层有真正“壮士断腕”的魄力去推进“供给侧改革”。近期海外市场由于“审美疲劳”带来的大幅下跌应该不会对A股市场形成较大冲击,我们对A股市场在“两会”前处于“喘息期”的观点不变。