非银行金融行业重大事件快评:支持工业转型,金融行业迎来发展新机遇

事项:

2016年2月16日,央行联合八部委印发《关于金融支持工业稳增长调结构增效益的若干意见》,《意见》明确表态将从银行信贷、资本市场、保险市场及不良资产处置等多个维度支持工业转型发展。

评论:

《意见》是金融行业发展的纲领性文件,立足工业转型、服务实体经济,为金融行业带来新的增长动力。

1.支持标准化债权融资,积极鼓励资产证券化,利好券商投行业务转型发展。

《意见》表示支持工业企业扩大发行标准化债权融资,鼓励其扩大、拓展公司信用债、可转债、绿色债券、高收益债券和资产证券化等融资渠道。允许符合条件的工业企业采取可转债、优先股等方式进行兼并重组融资。工业企业标准化债权融资和资产证券化融资规模的扩大有利于券商投行业务的转型发展,债权融资一级市场有望延续快速发展趋势,承销能力较强的龙头券商未来或许可在投行业务上实现新的突破发展。

2.重启不良资产证券化试点,AMC迎来发展新机遇。

《意见》明确表示将审慎选择部分符合条件的金融企业重启不良资产证券化试点,并支持加大对工业企业相关不良资产的处置力度及兼并重组中涉及的市场化债务重组力度。重启不良资产证券化符合我们此前的预期,再度表明中央对工业企业不良资产加快处置、重组的意愿,不良资产证券化重启长期看将促使AMC和不良资产二级市场投资机构收购、处置及退出转让不良资产更加便利,不良资产管理行业将迎来发展新机遇。

3.加速工业去产能,引导银行资金流向,改善银行资产质量。

《意见》坚持把握金融支持工业稳增长、调结构、增效益与防风险之间的平衡,紧紧围绕工业去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板五大任务,利于银行存量债务释放风险。并且引导银行业加大对战略性新兴产业、传统产业技术改造和转型升级等的支持力度。同时对产能严重过剩行业未取得合法手续的新增产能建设项目,一律不得给予授信;对“僵尸企业”等坚决压缩退出相关贷款。从源头引导贷款流向,提升增量信贷资产质量。

4.供应链金融获得政策肯定与支持。

《意见》在两个方面推动工业企业融资机制创新:1)加强建设动产融资统一登记系统,发展应收账款融资;2)鼓励具备实力的核心企业开展供应链金融业务。国内中小企业融资难题在于企业动产占比较高,而商业银行一般以不动产抵押融资方式为主,存在一定错位。不动产融资的难点之一即在于缺乏统一的登记系统,同一动产多次融资的现象难以杜绝,而统一平台的建设可在较大程度上缓解不动产融资难题,提高透明度降低交易成本。另外,政策上明确提出鼓励具备实力企业布局供应链金融,解决企业融资难问题,利好供应链金融转型企业。

利好金融行业,看好反弹行情。

1.券商:估值水平逼近历史大底,投行业务带来向上弹性;2.保险:上市险企P/EV基本为1,历史底部区域,市场对利差收窄过度悲观;3.供应链金融:政策造好,业务质量高的公司被错杀;4.AMC:逆风飞翔,将受益A股纯正标的上市。