石化行业点评报告:国际油价春节期间剧烈波动

春节期间国际油价剧烈波动

春节期间国际油价剧烈波动,在美国原油库存增长以及需求疲弱等因素的作用下,国际原油连跌六天,WTI 最低曾到26.05 美元。2 月12 日, 媒体报道阿联酋石油部长表示欧佩克已经做好合作减产准备,在此消息推动下,国际原油急剧上涨,WTI 上涨12.3%,布伦特上涨11.0%。

合作减产并不容易

目前来看,唯一能有效帮助油价企稳向上的措施只有一个,就是减产。但是减产并不容易。减产是产油国之间的博弈,没有任何一方愿意单方面减产来成全其他国家,减产只能是各国合作共同削减产量。另一方面, 由于长期低油价,各国收入严重减少,各产油国又有增加产量以增加收入的冲动,形成了“越跌越产,越产越跌”的恶性循环。而各国的资源情况不同,例如俄罗斯的一些老旧产能,一旦退出可能就无法再度恢复, 所以很难做出减产的决定。 但是在油价已经跌进30 美元的现实之下,各国也将减产视为最后的办法,不得不认真考虑。包括此前不减产决心最为坚决的海湾产油国,也开始认真考虑减产问题。我们认为,在减产这个问题上,沙特、俄罗斯的意愿最为关键,美国配合减产的可能性不大,因为与沙特和俄罗斯不同,美国的页岩油产能主要在私人小公司手中。市场在观察俄罗斯和沙特的会面情况,以判断合作减产是否能够成行。如果合作减产协议达成, 油价有望回到40 美元附近,但一旦破裂,油价很可能再次跌破30 美元。

最新数据显示欧佩克产量仍在增加

国际能源署发布的数据显示,1 月份全球日均供应量9050 万桶,环比减少了20 万桶,其中非欧佩克日均供应量减少了50 万桶,也就是说, OPEC 的实际供应量反而是在增加。

关注国际原油供需情况变化重申我们的观点:国际油价下跌的本质原因还是供应过剩,由于各主要经济体的经济增长放缓,石油需求增长有限。而新技术带来的原油产能增长打破了供应紧缺的局面,导致原油供应过剩而价格下跌。我们认为供应过剩的局面短期内还无法扭转,除非出现改善供需关系的因素,否则油价将持续低位运行。