2016年01月外贸数据点评:猴年首秀,外贸表现不及预期

主要观点:

进出口双双恶化,贸易状况远逊预期

据海关统计,2016年1月,我国进出口总值1.88万亿元人民币,比去年同期下降9.8%。其中,出口1.14万亿元,下降6.6%;进口7375.4亿元,下降14.4%;贸易顺差4062亿元,扩大12.2%。全球经济不景气,外需普遍恶化,人民币贬值提振作用有限,出口下滑显著;内需仍难见起色,进口独木难支,外贸状况继续恶化,1月进出口数据远逊于预期。整体而言,1月外贸形势不容乐观,无力助推经济复苏反成拖累。“宏观稳、微观差”状态仍将延续,中国经济虽面临下行压力,但整体上仍保持着平稳态势,符合我们一直倡导的“底部徘徊,有限复苏”的宏观经济特征。

新春股市首秀低开,市场动荡债利好债市

2016春节假期内,日经指数大跌,原油价格重创,避险资产黄金大涨,韩国股市触发熔断。在海外资本市场动荡,风险资产承压的状况下,国内沪指猴年首秀低开2.84%,创业板低开3.22%,黄金板块大涨。建议投资者谨慎入局,等待时机,严防风险。利率债方面,当前经济基本面疲弱趋势未改,金融市场动荡及地缘政治风险升温对债市形成支撑。但随着节后地方债的启动发行,供给压力加大,建议投资者可适当逢低布局,注意反弹风险。信用债方面,去年年末信用债风险频发,建议投资者仍以中高等级券种为主,细选各券,远离“雷区”。

人民币贬值压力有所缓解,货币政策有望松绑

春节假期全球市场遭遇重创,离岸人民币节前转贬为升,升值幅度近2%。短期汇率贬值压力有所缓解,有助于减缓资金流出。国内方面,节后第一周和第二周公开市场逆回购到期量为5950亿元和8100亿元,节后资金到期压力较大。但鉴于央行自节前所展现的强有力的维稳态势也预示着公开市场上央行仍会进行一定的干预,因此资金方面倒不必过分担忧。2月13日,人民银行行长周小川专访中再次强调人民币不具有持续贬值基础,而持续扩张的贸易顺差也将有助于强化这一基础。在人民币汇率阶段性企稳的格局之下,国内货币政策将有望松绑,冲销性降准仍然可期,只是在时机的选择上,央行显得更加谨慎。