惠博普:具备成长为百亿级收入规模公司潜质

目前市场主流观点把公司划分为机械或者是石化类的公司,但没有看到公司业绩高成长性主要来自于海外业务EPC业务的迅速增长。因此我们认为目前公司处于显著低估状态。

投资要点:

在我国机械设备制造能力提升的前提下扩大国际EPC总包份额是建筑领域已经成功的发展轨迹。从中材国际中工国际,海油工程来看,这些公司分别在不同的领域,依托我国强大的机械制造能力,通过海外EPC工程的拓展,在5-7年内收入规模由20亿以下迅速扩大到100到200个亿。

我们判断公司在5年内将有大概率成长为百亿级收入规模的公司。公司从13年开始由单纯的油田机械设备加工制造转变为籍此承接海外EPC总包。而且已经在伊拉克和巴基斯坦已有15亿订单,超出目前公司一年的总收入。特别是巴基斯坦这一单是公司第一次承接我国三大油以外的海外业主订单,其订单总额达到了9.44亿。这意味着公司在未来5年通过海外EPC带动主营业务收入突破100亿的确定性明显增强;

油田业务可能从长期为公司提供更高的弹性。在公司现有业务上,向油气资源领域进一步拓展是公司另一既定发展战略。公司已于2014年8月投资5亿收购大港孔南区块。我们认为随着油价的逐渐恢复,在我国油气资源领域改革的大背景下,投资油田资源的步伐将进一步加快,而在油价偏低的情况下,对油气资源的投资将为公司未来的业绩增长带来更多的弹性。

给予“强烈推荐”评级。预计15~17年EPS 分别为0.31/0.48/0.70元,对应PE为34.71/22.04/15.29倍。给予公司2016年30倍PE 对应目标价14.40元,持续保持强烈推荐评级。

风险提示:油价出现超预期下跌。