2015年中国债务数据综述:存量破200万亿,杠杆率超300%

存量破200万亿,杠杆率超300%——2015年中国债务数据综述

在我们的盈利周期与债务周期嵌套模型中,经济短周期的波动大体上可以概况为债务泡沫的膨胀-破裂-再膨胀-再破裂,而(私人部门)债务膨胀-破裂的原因则要归结为对于盈利的追逐。值此新春之际,我们用几幅图概览一下2008年以来中国的债务(不含外债)情况,其膨胀之快,令人心悸。

注:2015年底的债务数据为初值,后续会有修正。

市场观察:股票市场低位反弹,债券市场利率大幅上行

周二股票市场低位反弹,货币市场利率多数上行,债券收益率大幅上行。国债期货明显下跌,可转债普涨,人民币小幅波动。

备忘录

1、2月1日,央行:1月开展1435亿元PSL操作。1月,中国央行对国家开发银行、中国农业发展银行、中国进出口银行发放抵押补充贷款(PSL)共1435亿元,1月末抵押补充贷款余额为12246.89亿元。

主要用于支持三家银行发放棚改贷款、重大水利工程贷款、人民币“走出去”项目贷款等。

2、2月1日,中国央行:1月MLF操作8625亿元。1月央行对金融机构开展中期借贷便利操作共8625亿元,其中期限3个月4455亿元,6个月2175亿元,1年期1995亿元;同时收回到期中期借贷便利2500亿元。1月末中期借贷便利余额为12783亿元。

3、2月1日,中国央行:1月进行SLF操作5209.1亿元。1月中国央行总行和分支行对金融机构开展常备借贷便利(SLF)操作共5209.1亿元,其中期限隔夜3065.3亿元,利率为2.75%;7天2143.7亿元,利率为3.25%;1个月0.1亿元,利率为3.60%。1月末常备借贷便利余额为1.1亿元。

4、2月1日,外媒:中国政府计划允许银行直接投资高科技企业,将开展试点。外媒援引消息人士称,中国计划推出一个试点项目,允许部分经指定的商业银行建立股票投资载体,直接入股科技企业,此举旨在给予银行业者投资于高增长行业的机会,并展开与私募股权投资公司的竞争。

5、2月2日,印度央行维持利率不变。印度央行维持回购利率在6.75%不变,符合预期。印度央行维持逆回购利率在5.75%不变,维持存款准备金率在4%不变。

6、2月2日,澳洲联储维持现金利率目标在2%不变,符合预期。

n风险提示:有重要因素未列入分析框架。