食品饮料行业2016年1月研究月报:深V下,回归主业精选个股

投资建议

经济下行周期,各细分板块的增速均存在一定程度的压力,我们建议关注符合健康消费大趋势的板块,比如红酒、坚果、保健品、醋调味品等。

我们将从股价安全性及弹性空间双纬角度精选个股。推荐个股包括:黑牛食品、洽洽食品、汤臣倍健、中炬高新、泸州老窖、恒顺醋业、张裕A。

数据点评

2015年业绩高增长个股包括汤臣倍健、克明面业、恒顺醋业。目前股价显著低于公司高管或大股东增持价格的股票包括双塔食品、中举高新、会稽山、汤臣倍健、恒顺醋业等个股。

行业点评

啤酒:产量:中国前十月啤酒总产量为4,196万千升,-5.73%YoY。进口量:中国2015年总共进口啤酒53.83万千升,同比+59.4%YoY,进口金额57,512万美元,同比+41.3%。 葡萄酒:产量:中国前十月葡萄酒总产量为92万千升,-0.88%YoY。其中产量前三省份为山东(32.4万千升)、吉林(14.6万千升)、河南(11.9万千升),分别同比+1.1%/+1.0%/-2.9%YoY。进口数量:2015年共进口58.3万千升葡萄酒,同比+42.5%YoY。进口金额:2015年共进口葡萄酒金额26.69亿美元,同比+20.7%YoY。

生鲜乳价格持续低迷:国内:生鲜乳收购价1月第三周3.56元/kg, 同比下降1%。国际:新西兰生鲜乳收购价11月为38.75新币/100kg,同比+1.95%YoY。 黑牛食品业绩修正公告:2015年业绩修正公告已出,大幅亏损5.6-6.6亿。连续两年亏损即会ST,公司依靠目前的主业扭亏可能性极低,我们认为未来一年公司依靠资产注入扭亏的可能性加大。

洽洽食品调研结论:估值安全有余,电商收入超预期,外延发展今年可期,短期股价空间30%,看至20元以上。1)历史估值18-25倍,目前对应16年仅19倍。2)员工杆杠增持1.5亿元,成本16元/股,提供安全边际。3)电商刚起步,11-12月销售额3000-4000万元,2015全年达1亿,发展态势超好,2016年预期3亿-5亿,2018年过10亿无障碍。4)未来存在外延发展的可能性。不考虑外延发展,预计2016/2017/2018EPS0.73、0.81、0.91元/股。

汤臣倍健推荐逻辑:1)十位高管斥资9000万,买入公司股份,持股成本超过36.82元/股。2)预期2016年海外并购将落地,有助于提升估值。3)预期2016年业绩将维持2015年高增长趋势,预估2015、2016年EPS 0.9、1.2元/股。