固定收益定期报告:12月基础货币余额同比和银行超储率续降

基础货币的计算有两种方式,一种是根据央行资产负债表,另一种是根据银行资产负债表;理论上讲,这两种计算方式得出的结果应该是一致的。不过,我们跟踪的数据显示,2015 年6 月以来,上述两种方式计算的基础货币规模出现了巨大的裂口。2015 年12 月,该缺口已经超过6000 亿,我们相信这与央行维持流动性宽松的政策意图相关(详见《无中生有,带你领略央行调控的最高境界——兼论9 月银行超储率》,2015-11-3)。按照银行口径计算,12 月底基础货币余额同比下降3.8%,前值下降0.9%;12 月底银行超储率1.7%,前值1.8%;货币乘数略有下降,12 月底为4.93,前值4.96。我们倾向于认为,央行仍有可能通过各种方式投放基础货币,改善基础货币余额同比增速,平抑货币乘数,而这方面的压力主要来自于资金外流。

市场观察:股票市场弱势震荡,债券市场利率多数下行

周一股票市场弱势震荡,货币市场利率多数下行,债券收益率多数下行。国债期货收平,可转债涨跌不一,人民币小幅波动。

备忘录

1、1 月30 日,路透:中国政府将为2016 年经济增长设定6.5-7%的目标区间。路透援引熟知中国高层想法的消息人士表示,预计中国领导人将把今年经济增长目标设定在6.5-7%的区间内,这是首次设定经济增长目标区间。路透称国务新闻办公室对此未予置评,且该估计在人代会召开前仍可能会调整。此前领导层多次表态2016 年至2020 年经济年均增长底线是6.5%以上。

风险提示:有重要因素未列入分析框架。