家电行业2015年报业绩前瞻:业绩分化显著,关注行业龙头

投资要点

家电行业2015年整体增速下滑:2015年家电行业总收入预计下滑3.36%,净利润增长7.54%,是最近6年来最艰难的时期。白色家电行业仍在去库存阶段,2015年总收入预计下滑4.31%,净利润增长9.46%;彩电行业竞争加剧总收入预计下滑1.64%,净利润下滑17.43%(康佳、长虹出现大规模亏损);小家电行业(含厨电)保持增长态势,预计2015年总收入增长13.45%,净利润增长24.5%。

业绩分化显著,关注行业龙头:预披露年报的重点公司有14家,首亏2家,略减3家,略增7家,预增2家。彩电行业由于竞争加剧,长虹亏损19.75亿,康佳亏损12-14亿,TCL净利润下滑17%-23%,兆驰净利润下滑0-25%,龙头海信电器逆势增长(未披露业绩快报,市场一致预期收入增长5.5%,利润增长3.8%)。小家电行业(含厨电)除华帝股份(净利润下滑0-30%)外,大部分保持两位数以上的收入和业绩增速,九阳股份净利润预增0-20%,新宝股份净利润增长36.62%,厨电龙头老板电器预计净利润增长40-50%,表现亮眼。除了内生增长外,还有部分来自外延并购增长如乐金健康(净利润预增90-120%)、三花股份(净利润预增0-20%)和奥马电器(净利润预增0-30%)。

投资建议:家电行业具有比较好的防御属性,在震荡行情中可攻可守,给予行业“强于大市”评级。投资建议:主线一,客厅经济变现元年,智能电视存量达到1亿台,五大厂商春节期间联合开机广告有望引爆商业变现市场,强烈推荐龙头公司海信电器,未来仍将逆势增长。主线事,关注小家电/厨电细分行业龙头,中高端消费升级,推荐九阳股份,新型电饭煲有望未来两年保持19%左右的业绩增速,关注厨电龙头老板电器。主线三,外延并购和互联网加主题,建议关注浙江美大、奥马电器、乐金健康、三花股份。

风险提示:行业竞争加剧,需求不及预期。