A股市场产业链2016年1月第5周周报:市场情绪持续低迷,震荡格局延续

产业链数据综述

(1)供给侧结构性改革之“去产能”进入实施阶段,相关板块将有交易性机会。1月22日国常会中指出要大幅压缩钢铁和煤炭的产能,其中2016年压缩粗钢产能1-1.5亿吨,体现“自上而下”的行动;另一方面,近期大型煤企在此提出春节期间“煤矿停产、职工休假”的倡议,反映“自下而上”的自救。面对“剩者为王”的“去产能”投资机会,关键驱动力在相关政策、措施和实效,对此所展现的投资机会,更多的是交易性的。(2)BDI指数再创新低,超低反弹已临近。截止上周五BDI指数报收317点,环降10.45%,再创历史新低。上周以原油为代表的大宗商品出现了反弹,但BDI指数没有同步出现反弹,这种背离体现了大宗商品反弹更多源于技术性的超低反弹、中性的美联储会议纪要以及俄罗斯与沙特在石油减产上的言语,而非全球经济基本面的改善。这种背离,一方面预示着大宗商品反弹将不可持续,另一方面,BDI指数惯性下挫之后存在技术性的超跌反弹可能,但这一切与全球的经济复苏与否无关。上周日本央行宣布负利率,将进一步促发全球经济的不稳定性,新一轮货币贬值潮或将来临。

行业配置建议

A股市场震荡依旧,市场情绪依旧不稳。(1)上周日均成交金额约4558.6亿元,环降13.3%,继续萎缩,显示市场情绪持续低迷;另一方面,上证综指上周四单日下跌2.92%与周五上涨3.09%并存,显示了市场情绪不稳定性。(2)短期各类风险点仍困扰A股市场。不断下滑的融资融券余额,通过上市公司停牌来暂时化解的大股东股权质押,以农行和中信银行事发的票据风险以及各类私募基金产品的清盘等等。各类风险点的信息的不透明比风险本身更能带来风险,背后的原因在于市场对于风险点的臆想与风险点本身的实际情况的偏差,这种偏差所引发的市场情绪的波动,是当前A股市场短期的主导力量(3)A股市场的内外环境依旧存在不确定性。上周大宗商品反弹,中性的美联储纪要以及欧美股市的反弹,都将为A股市场短期反弹带来利好;然而外围环境改善更多是技术性、短暂性的,上周日本央行的负利率,将在更长期限中成为扰乱外围环境的因子。就内部环境而言,稳定汇率,意味着宽松货币政策的边际改善的空间不大;在积极货币政策的背景下,边际改善力度下降的货币政策将不利于实体经济融资成本下降以及无风险收益率的下降,从更深的层面上和更长的周期上对A股市场带来负面影响。当然,这种负面影响的实际产生与否以及程度深浅则有待进一步观察。基于此,短期A股市场或有反弹,但持续性仍将有限,总体的操作价值不高。