国防军工行业周报:估值回撤较大,有望成为反弹先锋

上周大盘受重挫,上证综指收于2737.60点,周跌幅6.14%,沪深300收于2946.09点下跌5.38%。中证军工指数下跌11.12%,再次展现高β属性,跑输沪深指数5.74个百分点,位列中信行业倒数第二位。

投资要点:

估值回撤较大,有望成为反弹先锋。上周军工板块再次展现高贝塔属性,几乎领跌大盘。但是我们认为板块估值的深度回撤也为后续反弹提供更大空间,作为A股最具弹性的板块之一,军工历来是大盘反弹的优先配置板块,我们看好后续的反弹行情,在东海、台海和南海的催化剂属性日趋活跃以及军工研究院所改制、资产证券化和军工资产注入前景日益明确的背景下,军工股是大盘反弹行情中最具投资价值的板块。

“预期-兑现-预期升温”逻辑将在军工板块充分演绎。对军改、信息化、研究院所改制、军工资产证券化的预期是支撑军工板块估值的主要逻辑。随着军改的快速推进、我国信息化建设的稳步进行和诸如航空发动机与项的逐步落定,军工预期在逐步兑现的同时,相关概念的预期也将逐步升温。伴随后期大盘反弹,板块预期升温有望推动军工股强势反弹。

关注有业绩支撑的民参军标的。我们认为有业绩的民参军标的在享受高估值的同时具备一定的安全边际,建议关注材料和高端工艺等领域。基础材料、高端工艺和信息技术等高新领域,是我国军工行业的薄弱环节主要处于产业链上游,军工进入壁垒较低,民营企业可充分发挥经营灵活、效率高的经营优势。随着我国军工体系的逐渐开放、军民融合进一步发展,具有核心技术能力的优秀民营企业将脱颖而出,建议关注鼎立股份、亿利达和高德红外等。

推荐标的。在军工投资主线上,我们保持海空军装备、信息化和军改的投资主线不变。板块大幅回调为军工龙头股提供配置良机,结合两机重大专项,推荐关注中航飞机、中航动力和风帆股份。战略支援部队中所包括的天军和网军在一定程度上兑现了市场关于天军和网军的预期,相关股票有望在后期随大盘强势反弹,建议关注国睿科技、高德红外、四川九洲等。海空军新装备的换装和批量生产将增厚相关公司业绩,建议关注产业链相关小市值股票如宝钛股份和鼎立股份等。

风险提示:军改实施进展缓慢,军民融合相关政策出台低于预期