食品饮料行业周报:白酒旺季效应更突出,中线布局向下风险低且有催化剂标的

行情表现:白酒板块相对收益显著

上周(01/25-01/29)上证指数下跌6.14%,创业板指下跌7.23%;食品饮料板块下跌4.21%,跑赢大盘。子板块当中白酒(-1.74%)跌幅最小,在当前市场波动期继续具备相对收益。这符合我们此前一直强调的:具有估值优势的比较白的大板块仍具备相对优势,处在旺季的白酒板块抗跌表现更为明显。个股方面,顺鑫、双汇、洽洽、安琪酵母等涨幅相对靠前。

行业要闻:1)白酒旺季跟踪:茅台年初发四份处罚经销商文件,意在规范渠道秩序,此外近期入驻考拉海购;泸州老窖发文称老字号特曲将停止供货意在提价。2)业绩预告:恒顺醋业预计15年归母净利润同比增长190%-230%;克明面业预计15年归母净利润7896-11186万元,同比增长20%-70%;山西汾酒预计15年净利润同比增长40%-60%;沱牌舍得预计15年营业收入11.56亿元,同比下降20%;安记食品预计15年净利润5327万元,同比下降5.8%。3)增持动态:莲花健康控股股东连续增持;加加食品实控人及董监高等完成增持,合计5755万元;双塔食品控股股东发增持公司股票倡议。

投资策略:1)寻找优质错杀品种。从公司增发、股东增持、员工持股计划等角度进行参照,并结合基本面分析,建议持续重点关注:洽洽食品、安琪酵母、涪陵榨菜、五粮液等。2)重板块+重个股。我们认为低估值品种较集中的精选板块更具防御性,“守正精选”仍是风险收益匹配度较好的一种策略。2016年,基于资产荒、预期收益下降,稳健溢价等因素,提高对估值相对较低的大板块龙头的重视仍有现实意义。稳健白酒价值凸显:我们继续强调当前及2016年重点关注白酒的正确性,冬春之交看好白酒旺季行情来临,关注可能的催化因素。白酒是2014年以来复苏态势最为稳健的板块,白酒当前估值仅接近历史平均水平,难言已高,2016年主流白酒企业业绩增长将回归正轨,部分企业存在业绩弹性,板块整体氛围良好,个股方面,除优势白马如贵州茅台、洋河和古井,另重点关注五粮液、泸州老窖在多项梳理之后的业绩恢复弹性。3)年报季重点关注业绩具备支撑标的:年报业绩预告陆续披露(见表1),结合行业增速走势(见表2),关注业绩向好或预期变化向好的标的,如黑芝麻(15年业绩预计高增长,16年预计在金日食用油并表后开启双轮驱动)、安琪酵母、恒顺醋业、泸州老窖等。

本期重点:洽洽食品、安琪酵母、五粮液。

风险提示:系统性风险;需求回暖不达预期,企业盈利低于预期风险。