地产行业周报:淡季效应渐显,推盘下滑带动成交弱势

本周平安观点:由于临近春节,本周推盘环比下滑56.2%,带动成交环比下降4%,考虑到春节前后为推盘淡季,预计近期成交仍将维持相对弱势。本周申万地产指数再度下跌6.77%,我们认为当前位置投资者无需过度悲观,地产行业兼具销量和业绩支撑,龙头房企保利对应2016年PE仅6倍,防御价值凸显,建议投资者在控制仓位基础上,可适度博弈超跌反弹,短期推荐超跌低估值价值股保利地产、招商蛇口、华夏并福、北京城建、广宇集团等,同时持续关注:1)转型及国改个股中体、中航、空港、广宇、宋都、绿景、华业、财信、电子城等;2)大北京区域主题北京城建、华夏、京投;3)小市值转型潜力股荣丰、粤宍远、金宇、大龙等。

本周成交:成交环比降4%。本周重点城市成交53357套,环比降4%,同比升30%,较2014年周均值(39760套)上升34.2%,高于2015年周均值(47975套)9.3个百分点,其中一线城市环比降9%,二线城市环比持平,三线城市环比降8%。推盘量环比大幅下滑,去化率良好。1月18日-1月24日十大重点城市单周新开盘19个,新推盘3116套,环比降56.2%,低于2015年周均值60.9个百分点,推盘量环比下滑。开盘价格平均升10.59%,价格延续上涨。开盘去化率72%,环比下降2个百分点,其中一二线城市去化率分别为77%和60%。一手商品房1月日均成交:环比回落,同比延续上涨。截止1月30日,1月重点城市日均成交套数环比降22%,同比升24%。其中一线城市环比降20%(同比升1%),二线城市环比降27%(同比升21%),三线城市环比升1%(同比升83%)。二手房成交环比升4%。本周二手房整体成交套数环比升4%,同比升57%。

一周行业动态:事项:近期上市房企陆续公布年报或年报业绩预告,我们对行业2015年年报业绩前瞻如下。平安观点:业绩依旧分化,主流房企相对稳健。从已公布的69家上市房企年报业绩预告看,其中预减或亏损的房企27家。

具体来看,主流房企业绩整体稳健,招商蛇口、滨江、泰禾预计业绩增速分别达29.8%、35%和59.5%(预告区间中值),但保利地产受少数股东权益占比较高影响,净利润增长仅1.18%。宜华、中珠控股、万家文化等部分转型房企受低基数或新业务业绩提升影响,预计业绩增速达100%以上。整体来看,受行业毛利率下滑影响,传统房企净利润增速均面临下滑趋势,但近年来随着行业转暖及部分转型房企新业务逐步贡献利润,2015年行业净利润增速略有回升。展望2016年,考虑到2015年市场量价齐升,统计的12家房企销售额同比增长24.4%,预计2016年行业营收及净利润仍能维持一定增长。销售额创历史新高,公司区域差异明显。货币及行业政策双重刺激下,2015年全国楼市回暖明显,全国商品房销售额和销售面积同比分别增长14.4%和6.5%,销售额再创历史新高。分城市来看,一线城市成交同比增长32.1%,明显优于二线(22.1%)、三线城市(13.2%)。公司层面,12家典型房企整体实现销售额1.28亿,同比增长24.4%,Top10市占率由2014年末的10.4%提升至11.3%,万科、保利、金地全年销售额同比增速分别为21.5%、12.8%和25.8%。

风险提示:房价上涨过快引发的政策转向风险。