绿盟科技:业绩符合预期,云安全龙头整装待发

业绩符合预期。公司发布业绩预告,预计2015年实现净利润19,219.60万元–20,664.00万元,同比增长33.00%-43.00%,符合预期。

股权激励费用影响当期利润,亿赛通经营逐渐回归正常。公司2014年实施第一期股权激励,当时测算的2014-2017年股权激励费用摊销分别为1341万、1892万、909万和284万元。若扣除激励费用摊销,预计2015年净利润将达到约2.1~2.2亿元。亿赛通2014-2016年承诺净利润分别不低于3200万、4160万、5408万元;其2014年实际实现净利润3278万元,略超预期。

亿赛通产品已经正式纳入公司的销售体系,根据公司2015年业绩预告,我们预计亿赛通2015年达到承诺业绩是大概率事件,负面因素逐渐消除。

定增12亿加码云安全,云安全龙头整装待发。云计算浪潮全面来袭,云安全重要性凸显。2011年公司推出了云安全运营平台,经过四年多的运营,公司云安全运营平台已能连接公司大部分产品,用SaaS方式实现了WEB照料服务,实现了远程ADS、WAF代维服务,实现了向ESPC平台推送APP增值服务等。继公司携手腾讯云后,拟定增12亿加码云安全,打造“云-地-人-机”立体防护体系:1)云端能力和服务平台,包括云基础设施、云运营平台、安全应用商店和云协同交付系统;2)客户侧部署解决方案,包括部署在客户侧的云安全解决方案和由公司运营的Web安全解决方案。通过云安全,公司商业模式有望从卖硬件拓展到解决方案和运营服务。以基于云运营的Web安全解决方案为例,公司拟建立容量为100G+的独立云清洗中心和容量为10G-40G的分布式云清洗中心为企业提供DDoS服务,就是典型的运营服务方式。

投资建议:业绩符合预期,亿赛通经营回归正常,负面因素逐渐消除;2015年公司实施第二期股权激励,携手腾讯云,并且拟定增12亿加码云安全,公司商业模式有望拓展到解决方案和运营服务。预计2015-2016年EPS分别为0.55元和0.68元,“买入-A”评级,6个月目标价45元。

风险提示:云安全业务不达预期。