片仔癀跟踪点评:并表医药商业企业,2015年业绩略增长

事件

公司公布2015年业绩快报,营业收入为18.97亿元,同比增长30.51%;归属上市公司净利润为4.65亿元,同比增长5.97%,每股收益为1.16元。

并表医药商业企业,增加收入

公司收入增长30.15%,主要原因是将厦门片仔癀宏仁医药有限公司纳入合并报表范围所致,此公司属于医药流通行业,导致收入大幅增长,而净利润增幅较小。根据2015年前三季度经营数据来看,其中药品销售收入为11.63亿元,同比增长20.96%;日用化妆品销售收入为1.55亿元,同比增长38.18%;食品销售收入为1,083.8万元,同比增长323.59%。

境内为主,境外为辅

片仔癀作为国家绝密配方产品,具备持续涨价能力。2015年价格未做调整,我们预计2016年将有一次调价机会,幅度在10%左右。2015年前三季度,境内销售收入为11.53亿元,占收入比重86.76%,同比增长28.64%;境外销售收入为1.76亿元,同比下降2.31%。

投资策略

我们预测2015-2017年公司归属上市公司净利润分别为4.65亿元、6.25亿元和7.71亿元,每股收益分别为1.16元、1.55元和1.92元,对应PE分别为41倍、30倍和25倍。我们继续给予“推荐”评级。

风险提示

片仔癀系列产品提价慢于预期;天然麝香价格上涨过快;药品安全事件,日用品化妆品拓展低于预期等等。