隆鑫通用:微型电动车销量超预期,农业信息化布局更需关注

山东丽驰微型电动车销量超预期

公司公告称,山东丽驰近日完成了工商变更登记手续,与此同时,2015年1-7月销售微型电动车15992辆,是2014年全年的2.89倍,超市场预期。我们认为,全国微型电动车市场规模超千亿,山东丽驰是全国领先的微型电动车制造商,本次收购落地标志着公司布局微型电动车战略的进一步落实,而山东丽驰微型电动车销量持续超预期体现了其突出的竞争优势,业务有望持续快速发展。

公司无人机试飞成功,顺应了我国农场规模化大生产的现实需要

公司农业专用植保无人机XV-2主要用于农业植保领域,包括农药喷洒、播种、搭载传感器对农业信息化专业数据采集等领域,已完成场外试飞。我们认为,我国城镇化正不断推进,传统农业对人力资源的依赖较大,效率低下,农场规模化大生产是趋势,公司无人机业务发展顺应了这一需要。

农业的生产规模不断扩大,农业产业化是实现农业规模经营的重要途径。

增资农业互联网企业,享“无人机+农业信息化”生态圈万亿市场

公司拟出资1700万元增资农业互联网服务领域领先企业兴农丰华,获得其28%股权,并在条件成熟情况下,继续增资成第一大股东。兴农丰华价值在于构建从制种育种,到围绕农事作业包括农资服务,信息提供,农资购买,农业保险和金融的大平台,有别于国内仅作农资交易的平台。我们初步预计,兴农丰华将通过未来5年左右发展,产品服务覆盖5000万亩耕地,积累50万到100万级别农场级客户,未来3~5年营收规模将超3亿元,复合增长率约为700%。我们认为,中国是农业大国,未来产业化将带来“无人机+农业信息化”生态圈近万亿市场,国外同类型龙头企业Climate公司目前估值已超10亿美元,兴农丰华作为国内农业互联网服务领域领先者,未来有望成为行业龙头,业绩以及估值有望持续提升。

重申买入评级,下调6个月目标价至21元

2015年是公司战略业务升级年,无人机搭载农业信息化+电动车切入后市场,公司价值重估才刚刚开始。我们预计2015-2017年EPS(摊薄后)分别为0.97元、1.07元和1.22元。重申买入投资评级,下调6个月目标价至21元,对应2016年20倍PE。

风险提示:国内摩托车销量大幅下滑的风险;战略业务进展不达预期的风险