艾派克:40倍的IC设计公司,信息安全标的

40倍的IC设计公司,信息安全标的,布局打印芯片、物联网:打印机是国家信息安全的重要一环,存储器泄密、网络泄密、耗材芯片泄密都可能造成信息泄露。去IOE的背景下,预计所有企事业单位都将进入大范围国产化设备替代的过程,预计未来打印机及耗材领域至少实现40%的国产化替代。在解决打印耗材芯片的安全问题后,打印机核心CPU将得到重视发展,募投项目发展核高基CPU在应用领域的SoC项目,国产打印机有望配备国产CPU,而公司就是A股打印信息安全唯一标的,目前估值无论从IC设计还是信息安全来看都远被低估。

公司成立产业基金和定增项目都表明了公司在芯片新领域上的战略。公司之前在中国国际半导体电子博览会上展出了具备自主知识产权的NFC大容量芯片、NFCTAG标签、低功耗蓝牙FPGA平台、低功耗SoC芯片、加密安全IP、指纹IC、以及健康安全充电器系列新产品,充分体现了公司在IOT未来RF通信芯片业务的野心。杭州中天微系统有限公司授权公司32位国产CPU中天CK803在艾派克打印机及打印耗材中独家使用,该嵌入式CPU系国家863计划、核高基重大专项等政府科技项目支持下自主设计取得的重要可研成果。打印行业兼并重组继续,巨头合并有利于集团奔图打印机和上市公司耗材业务。国际化进程中,美元升值利好公司业绩。

投资建议:我们看好公司管理层战略目光明晰,在新产品创新中稳扎布局。公司15年10月12日定增底价为34.15元,产业升级布局清晰,内增预期明显。国家信息安全大背景下,公司耗材与芯片独家受益,公司对应16年40倍,目前估值无论从IC设计还是信息安全来看都远被低估。

我们保守预测公司2015-2017年备考净利润分别是3.5亿,6.1亿和9亿。

考虑到后续公司在打印国产化的巨大潜力空间,业绩超预期可能大。预计公司将有一倍以上成长空间,给予买入-A评级,短期目标300亿市值。

风险提示:新品研发不达预期