宋城演艺业绩预告点评:2015年净利润同比增长约75%,六间房超额完成业绩目标

1、杭州大本营稳健增长、异地景区全线爆发、六间房超额完成业绩,带动全年业绩大幅提升。按中位数预计,2015年公司归属母公司股东净利润在6.3亿元左右,同比增长约75%,剔除六间房并表影响后,净利润同比增长约55%。

第四季度实现净利润在9,000万元左右,剔除并表影响后(预计六间房第四季度并入净利润3,000-4,000万元),第四季度主业增长20%-40%,主要是因为4季度为传统旅游淡季。具体来看:

1)杭州大本营的宋城景区实现较快增长,预计宋城景区的净利润全年增长20%-30%,约为2.4-2.6亿元,主要是由于公司通过出色的营销策划夯实主业,使得成熟景区的客流量持续提升。此外,杭州乐园和烂苹果乐园同比基本持平或略有下滑。

2)异地千古情系列(三亚、丽江、九寨)全线爆发,步入收获期,其中:

三亚千古情预计全年贡献净利润1.3-1.5亿元,同比增长在80%左右;丽江千古情贡献净利润7,000-8,000万元;九寨千古情贡献净利润3,000-4,000万元;

丽江和九寨下半年的净利润同比增速均在100%以上(由于丽江、九寨景区2014年上半年开业,且4季度均为淡季,全年同比增速不具备参考意义)。

3)六间房业绩超额完成全年业绩目标,并表增厚净利润。预计六间房全年实现净利润约为1.6-1.7亿元,高于2015年1.51亿元的业绩承诺,呈现出较强的增长动力和盈利能力。由于是8月份并表,预计并入净利润在6,000-7,000万元左右。

2、持续加码现场娱乐、互联网娱乐和旅游休闲三大板块,以IP为源头打造宋城娱乐生态。2015年,公司完成对六间房的收购,后续将深挖粉丝经济,推出女子天团、主播培训、演艺学校等项目;与桂林旅游联合投资漓江千古情;投资龙泉山景区二期旅游开发配套项目(索道、客运等),切入休闲度假游市场;携手世博发展集团,将“千古情演出+城市演艺”落户上海世博大舞台,打造东方百老汇;成立TMT产业投资基金积极对外投资并购,构建宋城泛文旅生态圈。

3、维持买入评级:业绩预告表明公司主业内生增长强劲,传统杭州宋城景区维持较快增长,异地千古情系列(三亚、九寨、丽江)全线爆发,六间房超额完成业绩目标,全年净利润略超预期,业绩成长确定(预计2016年净利润10亿元左右,当前估值对应今年35倍),后续线下演艺的海内外扩张+线上演艺的内容延伸+基于IP的多维度泛文娱扩张+粉丝经济及VR/AR有望落地有望带来市值空间,建议现价买入。