新界泵业:传统业务经营稳健,股价安全边际显现

点评

农用水泵的销售具备弱周期性:农用水泵是农民从事农田灌溉作业的必需品,具备一定的需求刚性。农用水泵行业增长的主要驱动因素来自于农田灌溉面积的增长需求和农用泵的更新需求,总体将保持10%左右的平稳增长。

公司是国内农用泵行业第一品牌,未来几年业绩将稳健增长:公司最大的优势在于其品牌优势和渠道优势。依靠过硬的产品质量和积极的营销手段,公司的产品在国内具备较高的知名度,同时,依靠遍布全国的一、二级经销商渠道优势,公司已经具备了持续提高其市场份额的竞争优势。此外,近年来公司的水泵产品系列正不断丰富,目前已经形成了农用泵、污水泵、净水泵等多条产品线,同时,子公司博华环境的水处理业务正在逐步放量。我们认为,在此背景下,公司未来几年的业绩总体将保持15%左右的稳健增长。

外延预期较强,转型方向明确:公司此前公告设立产业并购基金,并在年报中明确了信息化和节能环保产业两大转型方向,与公司当前的业务具备较高的协同性。我们认为公司后续的外延拓展值得期待。

管理层增持显信心,公司股价具备一定的安全边际。7月15日--9月18日,公司董、监、高使用自筹资金各自通过定向资产管理计划或二级市场直接购买方式合计增持本公司股份884万股,合计增持金额为1.01亿元,增持均价为11.47元/股。当前股价距离管理层平均增持价格较近,具备一定的安全边际。

盈利预测

我们预测公司2015-2017年的收入分别为12.45/14.30/16.37亿元,净利润分别为1.22/1.53/1.82亿元,EPS分别为0.38/0.48/0.57元。

投资建议

公司当前股价对应2015-2017年的PE分别为31/25/21倍,市值达38亿元。我们认为公司业绩稳健增长,估值较低,同时又有较为明确的外延预期。因此,我们看好公司的市值成长空间,给与公司“买入”评级,6-12个月的目标价为15元。