中国宏观经济月度数据手册(2016年1月)

一周回顾:经济增长目标下调,春节因素夸大出口强度

光大最新观点

高频数据显示实体经济依然低迷。高频数据显示稳增长政策下生产面并未明显企稳。六大发电集团耗煤量同比跌幅继续扩大。房地产销售继续回暖,30大中城市房地产销售单周同比增速有所改善。实体经济表现依然较为疲弱,企业景气状况持续恶化,经济增速持续回升依然需要宽松政策保驾护航。

实体经济资金面继续宽松,投资意愿不足推动制约宽松政策效果。实体经济疲弱的背景下,宽松政策不断加码,信贷与社融投放总体保持较高水平,实体经济资金面延续宽松态势。固定资产投资资金来源同比增速在11月已经超过投资增速在3.8个百分点,显示资金已经不是投资回升的制约因素。而实体经济投资意愿有限成为阻碍投资回升的主要原因。

稳增长政策将显著加码,推动经济企稳回升。随着经济下行压力加大,就业稳定与金融风险发生可能性上升,政府工作重心将转移至稳增长。16年刺激政策将继续加码,推动经济企稳回升。一方面,货币政策将继续保持宽松,除常规降准降息之外,将继续通过地方政府债务置换、专项金融债以及城投债加速发行等推动社会融资总量扩张;另一方面,财政政策将有效发力,财政赤字率将突破3%。更为重要的是,随着决策层将稳增长作为最重要政策目标的态度日益清晰,刺激政策的穿透力将显著加强,实体经济投资意愿将出现改善,宽松政策传导渠道趋于畅通。而基建投资是经济企稳关键,是稳增长政策发力最有效的抓手。